Thị trường nợ ngân hàng rủi ro cao, được biết đến với trái phiếu cấp 1 bổ sung (AT1) trị giá 275 tỷ USD, đã có dấu hiệu phục hồi sau một giai đoạn hỗn loạn vào đầu năm nay. AT1 đã phải đối mặt với một thử thách quan trọng khi AT1 trị giá 17 tỷ đô la của Credit Suisse đã bị vô hiệu hóa trong quá trình sáp nhập bắt buộc của ngân hàng với UBS vào tháng Ba, gây ra sự không chắc chắn rộng rãi về khả năng tồn tại của các công cụ này. Được thiết kế để phục vụ như một bộ đệm cho các ngân hàng trong thời gian khủng hoảng tài chính, AT1 có thể được chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu nếu mức vốn của ngân hàng giảm quá thấp.
Bất chấp sự hỗn loạn ban đầu, niềm tin của nhà đầu tư đã tăng lên, được củng cố bởi sự đảm bảo từ các nhà quản lý trên khắp châu Âu và châu Á, những người bị thu hút bởi lợi suất cao hơn được cung cấp bởi AT1. Các ngân hàng lớn, bao gồm Barclays và Societe Generale (OTC: SCGLY), đã tích cực phát hành AT1. Đáng chú ý, đợt chào bán UBS AT1 trị giá 3,5 tỷ USD vào đầu tháng trước đã thu về 36 tỷ USD đơn đặt hàng.
Sự hồi sinh của việc phát hành AT1 đã được nhấn mạnh vào tháng 11, nổi lên là tháng mạnh nhất đối với các trái phiếu này kể từ tháng 1. Quỹ hoán đổi danh mục của Invesco, tập trung vào nợ AT1, đã tăng 4,6% sau khi giảm 12% vào tháng 3. Sự phục hồi này đánh dấu sự khởi đầu từ hậu quả của sự cố Credit Suisse, chứng kiến khối lượng và số lượng bán nợ AT1 giảm 50% trong chín tháng tiếp theo so với cùng kỳ năm 2022, theo báo cáo của M&G Investments.
Tuy nhiên, sự đổi mới của thị trường có thể phải đối mặt với những cơn gió ngược từ một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu tiềm ẩn. Moody's (NYSE: MCO) đã dự báo triển vọng tiêu cực của ngành ngân hàng cho năm 2024, với lý do tăng trưởng chậm, rủi ro vỡ nợ gia tăng và áp lực lợi nhuận. Puneet Sharma của Tập đoàn Bảo hiểm Zurich (OTC: ZFSVF) bày tỏ lo ngại về nguy cơ suy thoái cao ở Mỹ và giảm tốc độ tăng trưởng của châu Âu, điều này có thể ngụ ý rằng các ngân hàng vẫn chưa hoàn toàn an toàn.
Joost Beaumont của ABN AMRO (AS: ABNd) dự đoán chi phí tài trợ cao hơn cho các ngân hàng vào năm tới và sự gia tăng dự phòng tổn thất cho vay do bối cảnh kinh tế yếu. Thị trường cũng đang tính đến khả năng cắt giảm lãi suất, điều này có thể ảnh hưởng hơn nữa đến lợi nhuận của ngân hàng.
Bất chấp những thách thức tiềm ẩn, môi trường hiện tại có vẻ thuận lợi cho việc bán AT1, với tâm lý rủi ro và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Các nhà phân tích ước tính rằng khoảng 30 tỷ đô la AT1 sẽ đạt đến ngày "gọi" vào năm tới, điều này có thể cho thấy sức khỏe tài chính của các ngân hàng phát hành. Mark Geller của Barclays ghi nhận sự trở lại của một cơ sở nhà đầu tư đa dạng, bao gồm các quỹ phòng hộ, ngân hàng tư nhân và các nhà quản lý tài sản dài hạn.
Tại Nhật Bản, Cơ quan Dịch vụ Tài chính chỉ ra rằng trong khi doanh số bán AT1 của các ngân hàng Nhật Bản đã bị trì hoãn một thời gian ngắn sau sự kiện Credit Suisse, hiện tại không có mối quan tâm lớn nào. Tuy nhiên, cơ quan quản lý của Úc đã nhấn mạnh những rủi ro liên quan đến việc nhà đầu tư bán lẻ nắm giữ trái phiếu AT1 cao và có kế hoạch xem xét hướng dẫn về các chứng khoán này vào năm tới.
Sự kiện Credit Suisse đã dẫn đến một điều khoản trong việc bán nợ gần đây của UBS nhằm ngăn chặn tổn thất trái chủ tương tự. Tuy nhiên, Jerome Legras từ Axiom Alternative Investments tin rằng nhận thức về rủi ro liên quan đến chính quyền Thụy Sĩ đã thay đổi, cho thấy một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với các khoản đầu tư AT1 ở Thụy Sĩ.
Khả năng phục hồi của thị trường là rõ ràng, nhưng con đường phía trước cho AT1 vẫn không chắc chắn khi chúng điều hướng qua bối cảnh kinh tế đang phát triển và sự giám sát theo quy định.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.