Thị trường chứng khoán tiếp tục cải thiện từ mức thấp nhất của quý II vào tuần trước, trong bối cảnh thời kỳ tương đối ít thông báo tin tức và báo cáo tài chính hỗn hợp, mặc dù các chỉ số kinh tế vẫn chỉ ra môi trường tăng trưởng kinh tế trì trệ kết hợp với lạm phát cao.
Vấn đề tăng trưởng kinh tế trì trệ với lạm phát cao đã trở nên nổi bật hơn đối với các nhà đầu tư sau báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng tháng 3, vượt quá kỳ vọng. Tình huống này được coi là "một trong những kịch bản thách thức nhất đối với các nhà đầu tư trong cả cổ phiếu và trái phiếu", theo một tuyên bố gần đây từ Sevens Report.
Tuy nhiên, hầu hết các nhà kinh tế, bao gồm cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Jerome Powell, bác bỏ khái niệm tăng trưởng trì trệ với lạm phát cao.
Tại cuộc họp báo sau cuộc họp tháng 4 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, ông Powell bày tỏ sự thiếu quan tâm về vấn đề này, cho thấy ông không thấy bằng chứng về "trì trệ" (thiếu tăng trưởng kinh tế) hoặc "lạm phát cao" (giá cả tăng đáng kể).
Khi so sánh giai đoạn hiện tại với những năm 1970 - thời điểm được đặc trưng bởi sự tăng trưởng ít hoặc không có tăng trưởng trong Tổng sản phẩm quốc nội và chỉ số giá tiêu dùng tăng hơn 10% - đánh giá của Powell có vẻ chính xác: "Chúng tôi không trải qua tăng trưởng trì trệ với lạm phát cao", theo ghi nhận của các nhà phân tích tại Sevens Report Research.
"Tuy nhiên, đó là một sự đơn giản hóa quá mức khi lập luận rằng chỉ vì tình hình hiện tại không nghiêm trọng như những năm 1970, những lo ngại về tăng trưởng trì trệ với lạm phát cao là không có cơ sở", các nhà phân tích nói thêm.
"Vấn đề là ngay cả một sự xuất hiện nhỏ của tăng trưởng trì trệ với lạm phát cao cũng có thể dẫn đến giá cổ phiếu giảm 10% -20% (vì bội số phù hợp với môi trường như vậy sẽ dưới 18 lần thu nhập, thể hiện mức giảm hơn 600 điểm cho S&P 500 so với mức hiện tại)", họ giải thích.
"Do đó, với tất cả sự tôn trọng dành cho Powell và các nhà kinh tế khác, cần thận trọng khi xem xét liệu rủi ro tăng trưởng trì trệ với lạm phát cao có đang gia tăng hay không và điều đó có thể có ý nghĩa gì đối với chứng khoán".
Các nhà phân tích quan sát thấy rằng các chỉ số hiện tại không cho thấy sự dừng lại trong việc mở rộng kinh tế, ủng hộ quan điểm của Powell rằng không có bằng chứng vững chắc về sự trì trệ kinh tế. Tuy nhiên, các chỉ số này cho thấy sự mở rộng kinh tế đang giảm tốc, điều này có thể dẫn đến sự đình trệ trong tương lai.
Trong khi nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng, tốc độ mở rộng giảm cho thấy nguy cơ đình trệ gia tăng so với 18 tháng trước đó.
Về chủ đề lạm phát, các nhà phân tích tại Sevens Report chỉ ra rằng, về mặt tuyệt đối, chúng ta không trải qua lạm phát nghiêm trọng.
Chỉ số giá tiêu dùng đã tăng lên 3,5% hàng năm và dự báo lạm phát của Đại học Michigan đã tăng lên 3,5% trong năm tới và 3,1% trong 5 năm tới. Ngoài ra, các chỉ số giá trong báo cáo Chỉ số nhà quản lý mua hàng sản xuất và dịch vụ đã đạt mức cao chưa từng thấy trong vài tháng. Tuy nhiên, so với lạm phát cực đoan của những năm 1970 hay lạm phát trong đại dịch, mức hiện tại không cao bằng.
Đối với các nhà đầu tư, điều này cho thấy rằng mặc dù lạm phát không ở mức cho thấy sự tăng trưởng trì trệ lịch sử với lạm phát cao, nhưng nó đã ngừng giảm và dường như đang tăng trở lại, như các nhà phân tích của Sevens Report nhấn mạnh.
Mặc dù dự kiến lạm phát sẽ không tăng trở lại 7% hoặc 8%, nhưng sự gia tăng gần đây của các chỉ số lạm phát đặt ra một thách thức đối với một thị trường có giá trị gấp hơn 21 lần thu nhập, phụ thuộc vào lãi suất thấp hơn để biện minh cho việc định giá như vậy.
"Tóm lại, lạm phát đã giảm và không ở mức được thấy trong những năm 1970, nhưng rõ ràng là xu hướng giảm lạm phát đã dừng lại và lạm phát càng tăng lâu thì nó sẽ càng ăn sâu vào nền kinh tế và điều đó biểu thị nguy cơ lạm phát gia tăng", các nhà phân tích cho biết.
"Tóm lại, chúng ta hiện không trải qua sự tăng trưởng trì trệ với lạm phát cao, đặc biệt là khi xem xét hoàn cảnh của những năm 1970.
Tuy nhiên, với tăng trưởng chậm lại và giá cả vẫn ở mức cao, dữ liệu cho thấy xu hướng hướng tới điều kiện kinh tế như vậy, đó là một điểm đáng lo ngại", họ cảnh báo.
Với S&P 500 được định giá hơn 21 lần thu nhập, một sự điều chỉnh thị trường không nhất thiết phải lặp lại tình trạng những năm 1970. Thay vào đó, "chúng ta chỉ cần xu hướng trong dữ liệu kinh tế tiếp tục như hiện tại, bởi vì xu hướng tăng trưởng trì trệ hiện nay với lạm phát cao chắc chắn là mối quan tâm đối với bất kỳ ai đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu, và nhận ra sự khác biệt này là rất quan trọng", các nhà phân tích kết luận.
Bài viết này được sản xuất và dịch với sự hỗ trợ của trí tuệ nhân tạo và được xem xét bởi một biên tập viên. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo các điều khoản và điều kiện của chúng tôi.