Các nhà đầu tư Nhật Bản, những người đã có sự hiện diện đáng kể trên thị trường trái phiếu khu vực đồng euro, hiện đang chứng kiến sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của nước họ. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất lần đầu tiên sau 17 năm, điều này ban đầu dường như gây ra mối đe dọa đối với trái phiếu châu Âu. Tuy nhiên, các nhà phân tích thị trường cho rằng tác động đối với trái phiếu khu vực đồng euro có thể ít nghiêm trọng hơn dự đoán.
Trong nhiều năm, các nhà đầu tư Nhật Bản đã tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở nước ngoài do lãi suất âm ở Nhật Bản, trở thành chủ sở hữu nước ngoài lớn nhất của Kho bạc Hoa Kỳ và nắm giữ khoảng 1% trái phiếu ở các nước như Pháp, Bỉ và Hà Lan, theo ước tính của Bank of America năm ngoái. Với sự ưu tiên đặc biệt đối với trái phiếu chính phủ Pháp, cổ phần của họ trong thị trường đó được cho là thậm chí còn quan trọng hơn.
Mặc dù việc tăng lãi suất của BOJ có khả năng báo hiệu sự trở lại của đầu tư Nhật Bản, các nhà phân tích chỉ ra rằng điều tồi tệ nhất có thể đã xảy ra. Kể từ tháng 4/2022, các nhà đầu tư Nhật Bản đã bán tháo khoảng một nửa số trái phiếu Pháp, Đức, Ý và Hà Lan mà họ đã tích lũy từ năm 2005. Andre Severino, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định toàn cầu tại Nikko Asset Management, công ty quản lý 228 tỷ USD, cho biết: "Mọi người lo ngại về những thiệt hại có thể xảy ra đối với trái phiếu toàn cầu từ các nhà đầu tư Nhật Bản. Rất nhiều trong số đó đã xảy ra".
Chi phí phòng ngừa rủi ro, một phương pháp được sử dụng bởi các nhà đầu tư như các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản để bảo vệ các khoản đầu tư trái phiếu nước ngoài của họ trước biến động tiền tệ, là một yếu tố quan trọng. Vào năm 2022, các chi phí này đã tăng vọt khi lãi suất của BOJ vẫn dưới 0% trong khi các ngân hàng trung ương khác tăng lãi suất. Với việc BOJ hiện đang tăng lãi suất và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất từ tháng 6, chi phí phòng ngừa rủi ro sẽ trở nên thuận lợi hơn cho các nhà đầu tư Nhật Bản. Lãi suất cơ bản của ECB hiện ở mức 4%, trong khi của Nhật Bản là từ 0-0,1%. Thị trường dự đoán ECB sẽ giảm lãi suất xuống khoảng 3% vào cuối năm nay, với BOJ có khả năng tăng lên 0,25%.
Để duy trì tính cạnh tranh, chi phí phòng ngừa rủi ro cho trái phiếu Pháp, khoảng 4%, sẽ cần phải giảm 220 điểm cơ bản, theo Citi. Sự điều chỉnh này dự kiến sẽ xảy ra trong hai năm tới, mặc dù lợi suất của Pháp giảm so với lợi suất trái phiếu Nhật Bản có thể làm giảm tác động.
Bất chấp dòng vốn chảy ra trong năm 2022, các nhà đầu tư Nhật Bản vẫn mua trái phiếu kho bạc Mỹ trị giá 122 tỷ euro, cho thấy nhiều khoản đầu tư có khả năng không được bảo hiểm. Citi tin rằng trong khi trái phiếu kho bạc sẽ vẫn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư không được bảo hiểm do lợi suất cao hơn và thị trường đáng kể hơn, sức hấp dẫn của trái phiếu Pháp sẽ tăng lên khi con đường kinh tế của khu vực đồng euro và Mỹ khác nhau.
Evelyne Gomez-Liechti, chiến lược gia đa tài sản tại Mizuho, lưu ý rằng các khách hàng Nhật Bản ban đầu hoài nghi về khả năng quản lý lạm phát của ECB vào năm ngoái. Tuy nhiên, với thị trường hiện đang kỳ vọng ECB là một trong những ngân hàng trung ương đầu tiên nới lỏng chính sách, quan điểm này đang thay đổi. "Vì vậy, đó có lẽ sẽ là một lá cờ xanh khác để các nhà đầu tư Nhật Bản xem xét (trái phiếu chính phủ châu Âu)", Gomez-Liechti nói.
Các quỹ hưu trí, thường đầu tư mà không phòng ngừa rủi ro, có thể chuyển hướng đầu tư của họ khi chứng khoán Mỹ đạt mức cao kỷ lục và các ngân hàng cũng có thể tăng nhu cầu đối với trái phiếu khu vực đồng euro, đáp ứng với các biến động của thị trường.
Mức độ thay đổi trong đầu tư của Nhật Bản sẽ phụ thuộc một phần vào quỹ đạo của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài. Naka Matsuzawa, chiến lược gia trưởng về lãi suất tại Nomura, dự kiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm sẽ đạt khoảng 2% vào cuối năm nay, một mức có thể thúc đẩy các công ty bảo hiểm nhân thọ bán và hồi hương nhiều tiền hơn. Hiện tại, lợi suất ở mức 1,8%.
Matsuzawa tin rằng chỉ một nửa số người hồi hương đã xảy ra và dự đoán dòng chảy tiếp theo sẽ diễn ra dần dần. Tuy nhiên, có một cảm giác lo ngại giữa một số thực thể châu Âu. Bộ Tài chính Pháp đã hỏi về dòng vốn đầu tư của Nhật Bản, đặc biệt là xung quanh các cuộc đấu giá nợ, mặc dù họ từ chối bình luận về vấn đề này.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.