Trong một động thái quan trọng để củng cố sự ổn định của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ trị giá 26 nghìn tỷ đô la, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã hoàn thiện các quy định mới sẽ bắt buộc nhiều giao dịch phải được xử lý thông qua các nhà thanh toán bù trừ. Quyết định của SEC, được hỗ trợ bởi cuộc bỏ phiếu 4-1 vào thứ Tư, dự kiến sẽ giảm thiểu rủi ro hệ thống bằng cách đảm bảo một số thỏa thuận mua lại và kho bạc tiền mặt, thường được gọi là giao dịch "repo", được thanh toán tập trung.
Cuộc đại tu, được mô tả là đáng kể nhất trong nhiều thập kỷ đối với thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới, sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn, đỉnh điểm là vào tháng 6/2026. Những thay đổi này là một phần của sáng kiến rộng lớn hơn của chính phủ nhằm giải quyết các lỗ hổng cấu trúc đã góp phần vào sự biến động của thị trường và các vấn đề thanh khoản.
Nathaniel Wuerffel, người đứng đầu cấu trúc thị trường tại BNY Mellon (NYSE: BK), một công ty chủ chốt trong thị trường Kho bạc, nhấn mạnh tầm quan trọng của ngày này, nói rằng quy tắc cuối cùng của SEC sẽ thay đổi cơ bản hoạt động của thị trường Kho bạc.
Các quy định mới đặc biệt nhắm vào các quỹ phòng hộ và các công ty thương mại độc quyền, ngày càng có ảnh hưởng trên thị trường Kho bạc nhưng chịu sự giám sát hạn chế. Các "giao dịch cơ bản" có đòn bẩy được sử dụng bởi các thực thể này đã làm dấy lên lo ngại giữa các nhà quản lý, những người lo ngại rằng việc tháo gỡ đột ngột các vị thế này có thể phá vỡ thị trường. Vào tháng 11, Moody's (NYSE: MCO) cho rằng thanh toán bù trừ trung tâm có thể giảm thiểu những rủi ro này bằng cách đóng vai trò trung gian để đảm bảo hoàn thành giao dịch ngay cả khi một bên vỡ nợ.
Chủ tịch SEC Gary Gensler nhấn mạnh lợi ích của các quy tắc, khẳng định rằng chúng sẽ làm giảm rủi ro trong một phân khúc quan trọng của thị trường vốn trong cả giai đoạn bình thường và căng thẳng.
Theo các quy định mới, các nhà thanh toán bù trừ trên thị trường Kho bạc sẽ cần đảm bảo rằng các đại lý môi giới thành viên của họ xóa các giao dịch Kho bạc tiền mặt. Các đại lý môi giới cũng sẽ được yêu cầu xóa các giao dịch repo và đảo ngược repo với khách hàng của họ, điều này sẽ bao gồm nhiều giao dịch liên quan đến các quỹ phòng hộ.
Tổng công ty thanh toán bù trừ thu nhập cố định, hiện là công ty thanh toán bù trừ duy nhất của Kho bạc ở Mỹ, và các thành viên của nó dự kiến sẽ phải đối mặt với các yêu cầu mới. Chúng bao gồm việc tách tài sản thế chấp được giữ cho tài khoản của chính họ khỏi tài khoản của khách hàng và tuân thủ các biện pháp quản lý rủi ro và bảo vệ tài sản vào tháng 3 năm 2025. Các thành viên phải bắt đầu thanh toán bù trừ tập trung các giao dịch trái phiếu kho bạc trên thị trường tiền mặt trước tháng 12/2025 và giao dịch repo trước ngày 30/6/2026.
Để đáp lại những lo ngại từ các nhóm ngành, SEC đã đưa ra một số nhượng bộ đối với các đề xuất ban đầu. Đáng chú ý, các giao dịch giữa các đại lý môi giới và các quỹ phòng hộ hoặc tài khoản đòn bẩy sẽ không yêu cầu thanh toán bù trừ, vì các giao dịch repo thanh toán bù trừ phải giải quyết đầy đủ các rủi ro liên quan. Hiệp hội các quỹ được quản lý (MFA) đã bày tỏ sự chấp thuận đối với quyết định này.
Bất chấp những điều chỉnh, Scott O'Malia, Giám đốc điều hành của Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế, chỉ ra rằng vẫn còn những thách thức hoạt động đáng kể cần được giải quyết để đảm bảo cấu trúc thanh toán bù trừ hiệu quả và tiết kiệm chi phí. Thị trường hiện chỉ được thanh toán bù trừ tập trung 13%, dựa trên dữ liệu năm 2017 từ báo cáo của Bộ Tài chính, cho thấy quy mô của quá trình chuyển đổi ở phía trước.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.