Bài viết này được viết riêng cho Investing.com
Chúng tôi đã cho rằng lạm phát có thể sẽ trở lại với viễn cảnh về một tương lai u ám của nền kinh tế thế giới kể từ cuộc khủng hoảng tài chính lớn nhất đã xatr ra vào năm 2008. Vào thời điểm đó, tất cả số tiền được phát hành từ FED đều nhằm mục đích hình thành tỷ lệ lạm phát và thúc đẩy lợi tức tăng cao. Hơn một thập kỷ sau, chúng ta có thể khẳng định chắc chắn rằng, điều đó đã không bao giờ xảy ra.
Câu chuyện ngày nay về cơ bản phần lớn vẫn cho thấy các diễn biến tương đồng với thời điểm đó. Việc FED ban hành quá mức lượng tiền tệ vào thị trường và chi tiêu thâm hụt của Quốc hội sẽ dẫn đến lạm phát lớn.
“Diều hâu” lạm phát sẽ ngay lập tức được hình thành khi giá Vàng và gỗ xẻ tăng cao như bằng chứng về cách thị trường định giá theo kỳ vọng lạm phát tăng vọt.
Vàng cũng tăng vọt trong năm 2010 và 2011. Sau đó giai đoạn đó, kim loại này lại không có một kết cục tốt đẹp, và bây giờ khả năng đó lại có thể trở lại kèm theo một số yếu tố khác xung quanh tạo nên rất nhiều biến động cho thị trường rộng lớn.
FED không hề có động thái lo ngại về lạm phát
Đáng kinh ngạc hơn là FED thậm chí còn đưa ra những nhận định lạc quan đối với các nhà đầu tư rằng lạm phát không phải là nỗi sợ hãi chính của nền kinh tế thế giới. Thay vào đó, ở thời điểm biến động của hiện tại thì mối lo ngại về giảm phát – gây ảnh hưởng đến nền kinh tế, khiến giá cả giảm xuống – mới là điều cần chúng ta quan tâm.
Mối lo ngại về giảm phát nhiều đến mức FED đưa ra quyết định chuyển mục tiêu từ lạm phát đối xứng 2% sang mục tiêu trung bình 2% và để lạm phát tăng nóng trong một thời gian.
Ngay cả tốc độ của MZM cũng cho chúng ta biết rằng chúng ta không cần lo lắng về lạm phát. Công thức đơn giản cho thấy rằng một người cần tăng trưởng sản lượng để có thể bắt kịp tốc độ di chuyển của dòng tiền. Để có được tỷ lệ lạm phát cao hơn, chúng ta cần GDP danh nghĩa lớn hơn cung tiền, và sau đó lạm phát tăng với tốc độ thậm chí còn nhanh hơn.
Hiện tại, quy mô cung tiền đã tăng quá lớn, vượt qua cả mức tổng GDP danh nghĩa, đẩy tốc độ của MZM xuống dưới 1 và mức thấp nhất kể từ giữa những năm 1960.
Cắt giảm lợi tức trái phiếu
Ngoài ra, lợi suất trái phiếu 10 năm kho bạc Hoa Kỳ vẫn ở mức thấp, khoảng 70 điểm cơ bản. Tại thời điểm này, FED đã không thừa nhận khả năng thấp nhất lạm phát có thể quay trở lại với nền kinh tế thế giới.
Thị trường trái phiếu thậm chí đang phản ánh khá nhiều điều về thị trường cổ phiếu; tăng trưởng trái phiếu sẽ không sớm trở lại một cách có ý nghĩa. Tiến thêm một bước nữa, tỷ lệ lạm phát hòa vốn 10 năm đã tăng lên khỏi mức thấp, trở lại mức 1,7%, đây là mức trước khi FED bắt đầu điều chỉnh mức tăng trong bảng cân đối kế toán của mình lên khoảng 3 nghìn tỷ USD. Ngoài ra, kỳ vọng lạm phát kỳ hạn 5 năm, 5 năm tiếp theo ở mức 1,8% – tương đồng với mức tại thời điểm trước khi bùng phát Coronavirus.
Mức giá cao sẽ không bền vững
Đúng, giá của nhiều loại hàng hóa đã tăng vọt, nhưng trong một số trường hợp, mức tăng đáng kể đó liên quan đến cung nhiều hơn là do cầu. Ví dụ, giá gỗ xẻ đã tăng vọt, nhưng thị trường cho rằng mức giá cao đó sẽ không kéo dài khi nhìn vào cấu trúc kỳ hạn của hợp đồng tương lai. Các hợp đồng giao dịch trước tháng 9 hiện giao dịch với giá 870,80 đô la, trong khi giá cho hợp đồng tháng 11 giảm xuống khoảng 611 đô la và tháng 1 xuống 562 đô la, trong khi tháng 5 là 454 đô la.
Khả năng cao sẽ có các đợt bơm thêm tiền vào thị trường chung
Liệu FED có quyết định in thêm tiền và mở rộng bảng cân đối kế toán tiếp tục hay không? Điều nay có thể không quan trọng. Hầu hết dòng tiền mà các nhà đầu tư đang tập trung vào lại đang cho thấy xu hướng điều chỉnh không rõ ràng.
Hiện tại, tài khoản chung của Mỹ tại FED nắm giữ khoảng 1,6 nghìn tỷ USD, trong khi dự trữ vượt mức của các tổ chức lưu ký tại FED là khoảng 2,7 nghìn tỷ USD và 2,0 nghìn tỷ USD khác dưới dạng tiền tệ đang lưu hành. Tổng cộng, ba tài khoản đó lên tới khoảng 6,3 nghìn tỷ USD trong bảng cân đối kế toán xấp xỉ 7 nghìn tỷ USD của FED.
Có vẻ như tại thời điểm này, với việc GDP bị ảnh hưởng lớn từ Coronavirus, tăng trưởng sản lượng sẽ không phát triển đủ nhanh để vượt qua trữ lượng tiền mà FED đang bơm vào thị trường rộng lớn. Có nghĩa là chúng ta sẽ khó có khả năng thấy được lạm phát quay trở lại.
GDP sẽ phải tăng đột biến để khiến tốc độ dòng tiền tăng trở lại và khiến tỷ lệ lạm phát cao hơn.
Đó là lý do tại sao tỷ lệ rất thấp hoặc hầu như không có lạm phát trong các quyết định gần đây nhất của FED đối với việc nới lỏng định lượng. Các quyết định này của FED có thể sẽ kéo dài tương tự trong khoảng thời gian sắp tới.