Tăng trưởng vượt kỳ vọng
Hoạt động chính của Sowatco (SWC): 1) Vận chuyển đường thủy nội địa (hàng Container, hàng xá, hàng rời) với 20 sà lan chở container từ 90 Cont đến 250 Cont, cùng đội tàu lai dắt hỗ trợ tại khu vực miền nam; 2) Khai thác cảng, kho bãi, Bến phao, Bốc xếp với Cảng Sowatco Long Bình (Q9 & Đồng Nai) diện tích 200.000m2, cùng 43.125m2 diện tích kho bãi hỗ trợ; 3) Đóng mới và sửa chữa phương tiện thủy.
SWC đã nâng sở hữu tại CTCP Cảng Đồng Nai (PDN) lên mức 20,25% từ ngày 19/06/2020. 6 tháng đầu năm 2021, PDN đạt 468 tỷ đồng doanh thu, tăng 38% cùng kỳ trong khi lãi ròng ở mức 92 tỷ đồng, tăng 35% cùng kỳ.
6 tháng đầu năm 2021, doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ SWC đạt 416 tỷ và 111 tỷ đồng, lần lượt tăng 138% và 164% cùng kỳ:
1) biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 26,7% lên 27,2%; 2) mảng khai thác cảng, vận tải ở mức 372 tỷ đồng, chiếm 83% doanh thu; 3) phần đóng góp mới từ công ty liên kết – PDN.
Dòng vốn đầu tư lớn đến Đồng Nai giúp nhiều dự án được khai thông, qua đó thúc đẩy nhu cầu tăng trưởng tại cả cảng Đồng Nai lẫn Long Bình. SWC và PDN đã đầu tư thêm cần cẩu, nâng cấp cầu tàu, ô tô đầu kéo, … để đón đầu sự phát triển này. Hoạt động khai thác cảng quý 2 của PDN khả quan nhờ việc tạm dừng thu phí tại cầu Đồng Nai tạo lợi thế cạnh tranh so với các cảng tại TP.HCM (HM:HCM) & Bình Dương.
Doanh thu và lãi ròng năm 2021 dự báo đạt 880 tỷ và 248 tỷ đồng, tăng 76% và 64% cùng kỳ: 1) động lực tăng trưởng hàng hóa tại 2 cảng Long Bình và Đồng Nai vượt kỳ vọng, đi kèm với nhu cầu sử dụng dịch vụ cảng, kho bãi gia tăng; 2) lợi nhuận từ công ty liên kết PDN đóng góp 38,2 tỷ vào doanh thu tài chính; 3) chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 13% cùng kỳ, lên mức 23 tỷ đồng.
EPS forward 2021 ước đạt 3,697 đ/cp, tương ứng P/E forward quanh 8,1 lần, thấp hơn trung bình 5 năm gần đây (loại trừ bất thường từ khoản lợi nhuận tài chính đột biến năm 2017 từ thoái vốn Saigon Centre). Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho SWC: 1) hoạt động khai thác cảng khả quan ở 2 cảng Long Bình và Đồng Nai trong năm 2021; 2) sức tăng trưởng cao từ hoạt động cảng biển khi nền kinh tế vào chu kỳ phục hồi tăng trưởng; 3) hoạt động tài chính lành mạnh.
Góc nhìn kỹ thuật
- SWC đang trong kênh xu hướng tăng dài hạn kéo dài trong hơn 1 năm trở lại đây khi liên tục xác lập mức cao mới trong lịch sử.
- Ngưỡng cản gần nhất của SWC đang là 31.000 đ/cp. Dòng tiền trong ngắn hạn đang duy trì khá tích cực, ủng hộ xu hướng tăng ngắn hạn.