Trong một tuần yên tĩnh đối với lịch sự kiện của Hoa Kỳ, việc công bố biên bản cuộc họp FOMC tháng 1 vào đêm qua đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng Fed không vội cắt giảm lãi suất. Điều đó không có gì đáng ngạc nhiên đối với các thị trường tiếp tục định giá khoảng 90 điểm cơ bản về việc Fed nới lỏng trong năm nay. Trọng tâm hôm nay sẽ là PMI châu Âu và cuộc họp lãi suất ở Thổ Nhĩ Kỳ.
EUR: Biên bản tập trung vào PMI và ECB
EUR/USD đã hoạt động tốt hơn một chút, phần lớn là nhờ môi trường đầu tư tốt hơn. Chênh lệch hoán đổi EUR:USD hai năm không tăng nhanh và một lần nữa, mức độ biến động giao dịch rất thấp cảnh báo không nên theo đuổi các đột phá.
Điểm nổi bật của phiên hôm nay sẽ là việc công bố chỉ số PMI của Châu Âu. Như chúng ta đã biết, những điều này đã trở nên tồi tệ hơn vào mùa hè/mùa thu năm ngoái và khiến đồng euro thiệt hại một phần. Dự kiến hôm nay sẽ có một mức tăng khiêm tốn, nhưng trừ khi PMI tổng hợp của khu vực đồng euro có thể tăng ở mức 50, chúng tôi nghi ngờ rằng EUR/USD sẽ nhận được quá nhiều niềm vui từ việc phát hành.
Tương tự, chúng tôi nghi ngờ rằng việc công bố biên bản của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ tác động đến việc định giá thị trường khoảng 100 bp trong việc cắt giảm lãi suất của ECB trong năm nay. Để tham khảo, các nhà kinh tế của chúng tôi chỉ mong đợi mức nới lỏng 75 điểm cơ bản.
EUR/USD hiện đang vượt qua ngưỡng kháng cự ngắn hạn và có vẻ như nó muốn kiểm tra khu vực 1,0865/1,0900, nhưng trường hợp cho bất kỳ mức cao hơn nào vẫn chưa được thực hiện.
Ở những nơi khác trong không gian EMEA, chúng ta có cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBT). Nhà kinh tế địa phương của chúng tôi, Muhammet Mercan, dự kiến lãi suất sẽ không thay đổi ở mức 45% và duy trì như vậy cho đến quý IV. Nhìn vào hiệu suất tiền tệ EM trong năm nay, chúng tôi lưu ý rằng đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ dẫn đầu trong việc mang lại tổng lợi nhuận 3% so với đồng đô la trong năm nay. Hai loại tiền tệ EM duy nhất khác trong vùng tích cực là đồng rupee của Ấn Độ và đồng peso của Mexico, cả hai đều ở mức +1,4% tính đến thời điểm hiện tại so với đồng đô la trên cơ sở tổng lợi nhuận. Chúng tôi thấy những xu hướng này vẫn tiếp tục trong thời điểm hiện tại.
USD: Fed cần thêm bằng chứng
Đọc qua biên bản FOMC đêm qua, thông điệp có vẻ khá rõ ràng: lạm phát đã đạt được tiến bộ đáng kể, chu kỳ thắt chặt đã lên đến đỉnh điểm, nhưng "hầu hết những người tham gia đều lưu ý đến rủi ro khi hành động quá nhanh để giảm bớt lập trường chính sách và nhấn mạnh tầm quan trọng của việc điều chỉnh chính sách. Cẩn thận đánh giá dữ liệu đến để đánh giá liệu lạm phát có giảm xuống bền vững ở mức 2% hay không". Phù hợp với cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào thời điểm đó, cho thấy rằng Fed cần chắc chắn rằng rủi ro lạm phát đã được dập tắt trước khi cắt giảm lãi suất trở lại mức trung lập nào đó - có thể là gần 3%.
Kế hoạch trò chơi của chúng tôi ở đây cho thấy đồng đô la sẽ tiếp tục tăng giá trong vài tuần tới - chúng ta sẽ có bản phát hành PCE cốt lõi tháng 1 mạnh mẽ vào ngày 29 tháng 2 - và sau đó sẽ giảm xuống trong tháng 3 do báo cáo bảng lương nhẹ nhàng hơn và số liệu CPI tháng 2 nhẹ nhàng hơn. Vào đầu tháng 3, chúng ta cũng có thể nghe tin về một số biện pháp kích thích mới của Trung Quốc, điều này sẽ mang lại lợi ích cho các loại tiền tệ của Thế giới.
Hôm nay, chúng tôi nhận thấy môi trường đầu tư đã tốt hơn một chút nhờ thu nhập vượt trội từ Nvidia (NASDAQ:NVDA). Ở đây, chúng tôi cũng lưu ý rằng Nhật Bản và Hàn Quốc cũng có ngành công nghiệp chip cao cấp và nghi ngờ rằng đồng yên và đồng won sẽ mạnh hơn rất nhiều vào cuối năm nay. Ngăn chặn sự tăng vọt trong các tuyên bố ban đầu của Hoa Kỳ ngày hôm nay, dự kiến DXY sẽ giao dịch trong phạm vi chặt chẽ/nhẹ nhàng hơn một chút và động lực lớn hơn để rời khỏi châu Âu ngày hôm nay.
DXY hiện đang được hỗ trợ ở mức 103,80 và là PMI châu Âu gây bất ngờ khi tăng điểm, 103,30 có thể là rủi ro ngày hôm nay.
JPY: Bị định giá thấp
Hiệu suất của G10 FX trong năm nay phần lớn đã giảm theo các đường dây thương mại. Một số đồng tiền hoạt động tốt hơn, như Đô la Canada và bảng Anh, có ưu đãi mang theo được điều chỉnh theo rủi ro cao nhất. Đồng tiền tài trợ nổi bật, đồng yên, có hiệu suất kém nhất ở mức -6% tính đến thời điểm hiện tại so với đô la. Chúng ta không thể thấy môi trường biến động thấp với giao dịch mua bán sẽ sớm thay đổi, cho thấy đồng yên vẫn yếu.
Tuy nhiên, hiện tại chúng tôi cho rằng đồng Yên đang bị định giá thấp hơn gần 15% trong các mô hình giá trị hợp lý trung hạn của chúng tôi. Giúp định giá đồng yên là sự thay đổi trong tài khoản thương mại. Đây là mức thâm hụt thương mại 2,5 nghìn tỷ JPY trong cú sốc năng lượng năm 2022 giờ đã trở lại thành thặng dư thương mại.
Sự sụt giảm đáng kể của USD/JPY có thể đòi hỏi phải có sự thay đổi trong xu hướng chung của đồng đô la, điều mà chúng tôi mong đợi vào cuối quý hai. Nếu USD/JPY tiến vào khu vực 155/160 trước đó, chúng tôi sẽ coi đó là mức trung hạn tốt để các doanh nghiệp tăng cường kế hoạch phòng ngừa rủi ro cho các khoản phải thu bằng USD/JPY phải trả của họ.
CAD: Dường như miễn dịch với nhiều câu chuyện trong nước
Động lực chứng khoán toàn cầu yếu và số liệu CPI của Canada không được đồng thuận thường có liên quan đến việc đồng đô la Canada suy yếu. Thay vào đó, mức giảm của đồng loonie so với USD đã nhỏ hơn bất kỳ loại tiền G10 nào khác kể từ đầu tuần. Lý do một lần nữa được tìm kiếm trong mối tương quan của CAD với tâm lý dữ liệu của Hoa Kỳ. Loonie đã giao dịch nhiều lần theo dữ liệu bên ngoài Hoa Kỳ hơn là dữ liệu/sự phát triển của ngân hàng trung ương ở Canada trong nhiều trường hợp trong những tháng qua.
Hiện tại, rõ ràng là các thị trường nhận thấy mối liên hệ rất trực tiếp giữa quỹ đạo chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada và Fed, đồng thời các giao dịch theo chu kỳ do dữ liệu yếu hơn của Hoa Kỳ gây ra thường mang lại lợi ích cho các loại tiền tệ G10 có hệ số beta cao khác (NOK, SEK, AUD, NZD) nhiều hơn CAD. Chúng tôi nghi ngờ doanh số bán lẻ ngày hôm nay ở Canada sẽ không ảnh hưởng đến CAD nhiều như các bản phát hành sắp tới của Hoa Kỳ, điều này có thể vẫn đúng miễn là đồng USD vẫn giữ được sức mạnh. Cuối cùng, sự sụt giảm của USD và mức độ hấp dẫn của tỷ giá CAD sẽ đưa cặp tiền này quay trở lại mức 1,30 vào nửa cuối năm nay, nhưng chúng tôi vẫn cho rằng thị trường đang định giá thấp việc nới lỏng của BoC và CAD có vẻ kém hấp dẫn hơn so với NOK cùng ngành trong năm nay.