Vào tháng 1 năm 2023, các manh mối dường như đang hướng về việc chấm dứt việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Đó là một dự đoán sai lầm - Fed đã nâng lãi suất mục tiêu bốn lần trong những tháng tiếp theo, lên tổng cộng 100 điểm cơ bản.
Ngày hôm nay các con số vẫn còn chỗ để suy đoán rằng việc tăng lãi suất đã lên đến đỉnh điểm. Việc cắt giảm lãi suất là một vấn đề riêng biệt và về mặt đó, triển vọng có vẻ yếu hơn nhiều đối với việc dỡ bỏ chính sách thắt chặt.
Gần như chắc chắn rằng cuộc họp FOMC sắp tới sẽ không có thay đổi nào vào ngày 1 tháng 11, sau đó là những ước tính khá tự tin về việc giữ lãi suất ổn định trong hai cuộc họp tiếp theo.
Trong khi đó, gần đây, Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm vốn nhạy cảm với chính sách đã được giao dịch trong một phạm vi, điều này cho thấy tâm lý thị trường trái phiếu đang thận trọng định giá kịch bản lãi suất đỉnh.
Ngoài ra, lãi suất kỳ hạn 2 năm (5,05% tính đến ngày 23 tháng 10) tiếp tục giao dịch ở mức khiêm tốn dưới phạm vi mục tiêu 5,25%-5,50% hiện tại của Quỹ Fed. Đó là một gợi ý khác cho thấy đám đông vẫn đang nghiêng về những kỳ vọng rằng việc tăng vọt đã là quá khứ.
Nhìn vào lợi suất 2 năm/chênh lệch quỹ Fed làm nổi bật sự ổn định tương đối trong mối quan hệ gần đây.
Nếu xu hướng giảm mạnh hơn trong những tuần tới, đó sẽ là một dấu hiệu mới cho thấy niềm tin đang tăng lên rằng đợt tăng lãi suất đã đạt đỉnh.
Một lý do khác để cho rằng Fed có thể cảm thấy thoải mái hơn với việc thắt chặt tiền tệ: Nguồn vốn của Fed liên quan đến tỉ lệthất nghiệp và lạm phát hiện đang bị hạn chế hơn so với mức vào tháng 1 năm 2023, khi lạm phát cao hơn và điều kiện tiền tệ được nới lỏng hơn.
Bản thân sự kết hợp giữa lạm phát giảm nhẹ và chính sách thắt chặt hơn không đảm bảo rằng chu kỳ tăng lãi suất của Fed đã kết thúc, nhưng đó là yếu tố hỗ trợ dự báo.
Một điều nữa là thực tế là lãi suất thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) hiện nay cao hơn so với tháng 1 năm 2023, dựa trên Kho bạc được lập chỉ mục lạm phát.
Nói cách khác, Fed có thể giữ nguyên lãi suất chính sách và để thị trường thắt chặt thông qua lợi suất thực cao hơn - một chính sách thắt chặt thụ động.
Bất chấp những phân tích ở trên, không ai có thể loại trừ hoàn toàn khả năng tăng lãi suất tiếp theo. Các mối đe dọa chính đối với dự báo lãi suất cao nhất vào thời điểm này: là khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ, đặc biệt nếu nó tăng cao và lạm phát khó khăn.