Doanh thu và LNST Quý 2/2022 lần lượt tăng 19.6% YoY và giảm 16.5% YoY
Doanh thu và LNST Quý 2/2022 của PVT (HM:PVT) ghi nhận 2,265 tỷ VNĐ (+19.6% YoY). Doanh thu ghi nhận sự tăng trưởng nhờ vào hoạt động kinh doanh cốt lõi là mảng vận chuyển tăng trưởng mạnh (+27.0% YoY). Tuy nhiên, doanh thu tài chính của PVT sụt giảm và chi phí tài chính Quý 2/2022 tăng mạnh khiến cho lợi nhuận ròng của PVT đi lùi, đạt 266 tỷ VNĐ (-16.5% YoY).
Doanh thu và lợi nhuận sẽ bắt đầu tăng tốc từ Quý 3/2022
Chúng tôi cho rằng với diễn biến từ xung đột Nga – Ukraine và các lệnh cấm vận lên các sản phẩm dầu của Nga sẽ thúc đẩy nhu cầu vận chuyển nguồn thay thế để bù đắp sản lượng thiếu hụt, dẫn tới giá cước thuê tàu cao hơn trong 2H2022 và 2023. Đây sẽ là yếu tố giúp PVT tăng giá cước trong 2H2022 khi các hợp đồng cho thuê T/C của công ty sẽ được đàm phán gia hạn trong thời gian này với trong bối cảnh nhu cầu vận chuyển cao hơn, đặc biệt là mảng dầu thô và dầu sản phẩm. KBSV ước tính doanh thu và lợi nhuận gộp trong 2H2022 của PVT sẽ tăng trưởng mạnh mẽ, lần lượt đạt 3,621 tỷ VNĐ (+35.2% YoY) và 556 tỷ VNĐ (+19.8% YoY).
Kế hoạch mở rộng đội tàu của PVT tiếp tục được tiến hành đem lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp
Chúng tôi đánh giá cao kế hoạch mở rộng đội tàu của PVT. Với vị thế đầu ngành, việc nâng số lượng tàu sẽ giúp cho triển vọng dài hạn của PVT được đảm bảo hơn nhờ vào các tàu mới chạy tuyến định hạn quốc tế với lợi thế chi phí nhân công rẻ hơn so với các chủ tàu nước ngoài. Với kế hoạch mở rộng trong 2022-2023, chúng tôi dự kiến tổng công suất đội tàu của PVT sẽ đạt 1,565 nghìn DWT vào cuối năm 2023 so với mức 942 nghìn DWT vào cuối năm 2021.
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 29,200 VNĐ/cổ phiếu
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp (FCFF) và P/E với tỷ lệ 50% cho mỗi phương pháp để đưa ra khuyến nghị MUA cho PVT với mức giá mục tiêu là 29,200VNĐ/cổ phiếu, tương đương với upside 39.7% so với giá đóng cửa 20,900 VNĐ/cổ phiếu ngày 22/08/2022.
Doanh thu và LNST Quý 2/2022 lần lượt tăng 19.6% YoY và giảm 16.5% YoY
Doanh thu và LNST Quý 2/2022 của PVT ghi nhận 2,265 tỷ VNĐ (+19.6% YoY). Doanh thu ghi nhận sự tăng trưởng nhờ vào hoạt động kinh doanh cốt lõi là mảng vận chuyển tăng trưởng mạnh (+27.0% YoY) do: (1) Một số tàu trong đội tàu của PVT đã được gia hạn hợp đồng T/C mới với giá cước cao hơn, và (2) Các tàu mới thực hiện đầu tư đã đóng góp vào doanh thu Quý/2022. Tuy nhiên, doanh thu tài chính của PVT ghi nhận sự sụt giảm so với cùng kỳ, đạt 41 tỷ VNĐ (-50.7% YoY) do lãi tiền gửi và lãi cho vay thấp hơn so với Quý 2/2021. Thêm vào đó, chi phí tài chính Quý 2/2022 tăng mạnh, đạt 73 tỷ VNĐ (+3.8x YoY) do: (1) Chi phí lãi vay tăng từ khoản vay để tài trợ mở rộng đội tàu, ghi nhận 55 tỷ VNĐ (+164.8% YoY), và (2) PVT ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 18 tỷ VNĐ (+6.8x YoY). Những yếu tố này kết hợp đã khiến cho lợi nhuận ròng của PVT đi lùi, đạt 266 tỷ VNĐ (- 16.5% YoY).
Biên lợi nhuận gộp được cải thiện 5.06% QoQ nhờ vào các hợp đồng mới được gia hạn giúp giá thuê trung bình ngày cao hơn
Biên lợi nhuận gộp Quý 2/2022 của PVT ghi nhận mức tăng mạnh so với Quý 1/2022, đạt 19.5% nhờ vào mức tăng mạnh của biên lợi nhuận gộp mảng kinh doanh cốt lõi là vận chuyển, đạt 20.2% (+6.4 điểm % QoQ). Sự tăng trưởng vượt trội này nhờ vào: (1) Giá cước vận chuyển mảng dầu thô tăng từ 20-30% so với Quý 1/2022, dẫn tới việc các tàu vận chuyển cho NMLD Dung Quất và Nghi Sơn được điều chỉnh giá cước vận chuyển cũng như hợp đồng T/C của tàu PVT Apollo được gia hạn lại với giá cước cao hơn; (2) Diễn biến thị trường vận chuyển dầu sản phẩm và hoá chất tương đối tích cực giúp cho giá cước T/C tăng và một số tàu mới đầu tư của PVT đã có hợp đồng hoạt động ở châu Âu – nơi đang có nhu cầu vận chuyển các sản phẩm xăng dầu cao, và (3) Mảng tàu hàng rời phục hồi cùng nền kinh tế toàn cầu khiến mảng này có tình hình hoạt động tích cực hơn.
Xem thêm tại đây