Cổ phiếu của Walmart có triển vọng sau một đợt giảm?

Một điều buồn cười đã xảy ra với cổ phiếu của Walmart (NYSE: WMT) trong hai năm qua: không có gì thay đổi. Trong 24 tháng qua, cổ phiếu Walmart thực tế đã giảm 6,4%.

Nguồn: Investing.com

Walmart đã gặp khó khăn trong suốt thập kỷ qua – ít nhất là theo các tiêu chuẩn vốn được định giá cao cả của nó. Doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng bị đình trệ, đối thủ Amazon.com (NASDAQ: AMZN) đang có những bước tiến rõ ràng và ngay cả việc kinh doanh hàng tạp hóa cũng có vẻ trì trệ. Từ đầu năm 2013 đến đầu năm 2017, cổ phiếu WMT đã tăng tổng cộng 1,3%. S&P 500 tăng 57% trong cùng khoảng thời gian.

Nhưng sau đó Walmart đã cùng nhau hành động, đặc biệt là trong mảng thương mại điện tử. Cổ phiếu WMT đã trở thành một người chiến thắng lớn, tăng hơn gấp đôi trong vòng chưa đầy bốn năm.

Có vẻ như đến một lúc nào đó, giai đoạn trì trệ này cũng sẽ được theo sau bởi lợi nhuận vững chắc. Áp lực lên cổ phiếu Walmart và lợi nhuận của Walmart chủ yếu đến từ các nguồn bên ngoài. Như thu nhập quý 2 của tháng này cho thấy, công ty thực sự đang quản lý khá tốt khi vượt qua những áp lực đó và thực sự là trải qua một thời điểm có lẽ chưa từng có trong lịch sử 60 năm của công ty.

Một điểm đáng chú ý đối với cổ phiếu WMT là, ít nhất là hiện tại, thị trường vẫn đang tín nhiệm công ty về khả năng phục hồi đó. WMT trông giống như một lựa chọn vững chắc trong một thị trường đầy biến động, nhưng nó có thể là một lựa chọn tốt hơn nếu sự trái chiều đó dẫn đến một điểm vào hấp dẫn hơn.

Triển vọng Walmart

Thoạt tiên, cả kết quả trong quý tài chính thứ hai của Walmart cũng như triển vọng cho những năm còn lại của Walmart đều không có vẻ gì là tích cực.

Trong quý 2, doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng tăng 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái – nhưng với lạm phát đang ở mức cao, hoạt động kinh doanh hàng đầu đó có vẻ tương đối kém ấn tượng. Hướng dẫn quý 3 về mức tăng chỉ 3% – mức tăng trưởng sẽ thấp hơn rất nhiều so với lạm phát hiện tại – thậm chí còn có vẻ tồi tệ hơn.

Thu nhập của Walmart trong quý này đã đạt được kỳ vọng của các nhà phân tích hàng đầu và triển vọng cả năm của nó tốt hơn những gì công ty đã cảnh báo trước một tháng kể từ ngày báo cáo thu nhập. Nhưng trong cả hai trường hợp, một số tác động nhỏ xảy ra một lần đã làm tăng thu nhập (các tác động này được giữ nguyên trong việc tính toán thu nhập đã điều chỉnh) và Walmart vẫn dự báo thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm từ 8 đến 10% so với cùng kỳ năm trước.

Nhưng trong bối cảnh của môi trường bên ngoài, hiệu suất đó thực sự trông khá tốt. Tất nhiên, lạm phát là một biến động lớn đối với các nhà bán lẻ Hoa Kỳ, nhưng nó không phải là rào cản duy nhất. Nhu cầu khổng lồ vào năm 2021 – nhờ bảng cân đối của người tiêu dùng ổn định và các lựa chọn giải trí bên ngoài gia đình vẫn còn hạn chế – đã khiến lượng hàng tồn kho tăng cao vào năm 2022. Điều đó buộc các công ty như Walmart và Target (NYSE: TGT) giảm giá mạnh chỉ đơn giản là để đẩy các sản phẩm tồn kho đi nhanh.

Do tác động của lạm phát và phản ứng của đại dịch đối với hành vi của người tiêu dùng, mức sụt giảm EPS ở mức một con số cao có vẻ khá mạnh. Chẳng hạn, Target có thể sẽ thấy EPS giảm 40% trong năm nay. Nhiều nhà bán lẻ nhỏ hơn đã đảo ngược tình thế từ lợi nhuận năm 2021 mạnh mẽ sang khoản lỗ năm 2022 khá lớn.

Và, đáng chú ý, ngoài các vấn đề về hàng tồn kho – chủ yếu là ở hàng may mặc – Walmart vẫn đang tiếp tục nỗ lực. Trong lĩnh vực tạp hóa, công ty đã gia tăng thị phần trong quý 2, theo công bố thu nhập của Walmart. Doanh thu từ Thương mại điện tử của Walmart Hoa Kỳ tăng 12%, một hiệu suất khá ấn tượng trong môi trường bán lẻ này; Hoạt động kinh doanh ở Bắc Mỹ của Amazon chỉ tăng trưởng doanh số 10%.

Trên cơ sở ba năm (nói cách khác, so với mức trước đại dịch), Amazon trong quý 2 đã tăng gần gấp đôi doanh thu của mình ở Bắc Mỹ, nhưng hoạt động kinh doanh thương mại điện tử của Walmart của Hoa Kỳ tăng trong khoảng 130%.

Cổ phiếu WMT có quá đắt không?

Về cơ bản, không có bằng chứng nào cho thấy, với tư cách là một doanh nghiệp, Walmart đã đánh mất lợi thế của mình. Nó đang chiếm thị phần trong ngành hàng tạp hóa. Công ty đang hoạt động tốt hơn Target. Ít nhất, nó đang theo kịp tốc độ với Amazon. Trong bối cảnh sở hữu cổ phiếu WMT trong thời gian dài, kết quả hoạt động năm nay có thể khá lạc quan. Với môi trường bên ngoài, nó có thể tồi tệ hơn rất nhiều. Như đã lưu ý, đối với hầu hết các nhà bán lẻ, trên thực tế, điều đó còn tồi tệ hơn rất nhiều.

Mối quan tâm là định giá. Đó có vẻ là một điều kỳ lạ đối với một cổ phiếu đã không tăng trong hai năm và giao dịch thấp hơn 17% so với mức cao của nó. Nhưng hướng dẫn của Walmart ngụ ý rằng EPS đã điều chỉnh dưới 6 đô la trong năm nay và bội số giữa giá trên thu nhập khoảng 22 lần.

Đối với Walmart, đó là một mức định giá hợp lý. Ví dụ, vào đầu năm 2020, cổ phiếu được giao dịch ở mức EPS năm 20 lần 23x – và đó là mức gần mức cao nhất trong hơn một thập kỷ. Nói một cách tổng thể hơn, thu nhập gấp 22 lần nhiều mức giá khi tăng trưởng trở lại tương đối nhanh và hạn chế tác động từ lạm phát hơn nữa và / hoặc môi trường suy thoái.

Đó có vẻ là một kịch bản hợp lý, chắc chắn. Ban lãnh đạo Walmart lưu ý sau quý 2 rằng lạm phát đã khiến một số người mua sắm có thu nhập cao hơn đến các cửa hàng của họ. Trong năm tài chính 2010, trong thời kỳ tồi tệ nhất của cuộc khủng hoảng tài chính, doanh số bán hàng tại các cửa hàng tương tự của Walmart tại Hoa Kỳ đã giảm dưới 1%. Khoảng không quảng cáo sẽ được bình thường hóa vào đầu năm nay và một lần nữa không có bằng chứng nào cho thấy việc thực thi hoặc vị thế cạnh tranh của Walmart đã suy yếu.

Thị trường đang định giá vào cổ phiếu Walmart hiện tại thực sự không quá hấp dẫn. Đây là một công việc kinh doanh tuyệt vời, và trong bối cảnh định giá bán lẻ, thị trường đang định giá nó về cơ bản như vậy. Trong khi đó vẫn là trường hợp, cổ phiếu WMT rất thú vị. Nếu các nhà đầu tư hoảng sợ và đưa ra một điểm vào thấp hơn, thì đó là lúc cổ phiếu trở nên hấp dẫn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Kể từ khi viết bài này, Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập.