VCG: Phần lớn doanh thu đến từ phân khúc xây lắp
Lam Tran Duy | 22/02/2023 10:07
Kết quả kinh doanh 2022
Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG (HM:VCG)) báo cáo doanh thu năm 2022 là 8.629 tỷ đồng (50,1% YoY) và LNTT là 1.132 tỷ đồng (57,4% YoY), lần lượt đạt 56,4% và 64,7% so với kế hoạch tài chính năm 2022, với phần lớn doanh thu (70%) đến từ mảng xây lắp. Phân khúc lớn thứ hai là sản xuất, chiếm 11% và các dịch vụ khác, ở mức 12%
Triển vọng đầu tư trong 2023
Phân khúc Xây lắp: VCG được Bộ GTVT chỉ định là nhà thầu thực hiện thêm 4 gói thầu trong dự án đường cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2. Chúng tôi ước tính giá trị riêng của các gói thầu này vào khoảng 8.000 tỷ đồng (~350 triệu USD) trong giai đoạn 2023– 2025. Vì Chính phủ là nhà đầu tư nên các khoản thanh toán sẽ được đảm bảo, dòng tiền sẽ được cải thiện đáng kể, qua đó giảm rủi ro thanh khoản trong hai năm tới. Chúng tôi xem phân khúc này là điểm sáng nhất của công ty trong giai đoạn 2023–2024.
Phân khúc Bất động sản: Dự án lớn nhất, Cát Bà Amatina, chiếm phần lớn hàng tồn kho và tài sản dở dang dài hạn (chúng tôi ước tính tổng giá trị khoảng 7.000 tỷ đồng ~ 300 triệu USD), là điểm trừ và làm trì trệ bảng cân đối kế toán, tiêu tốn nhiều vốn đầu tư và chi phí của công ty, khi nhu cầu của thị trường vẫn còn yếu.
Định giá
Cho năm 2023, chúng tôi thận trọng dự báo doanh thu hợp nhất và LNST của công ty mẹ lần lượt là 11.544 tỷ đồng và 640 tỷ đồng với EPS là 1.312 đồng. Chúng tôi lưu ý dự báo năm 2023 không bao gồm bất kỳ khoản thu nhập bất thường nào (khác với năm 2022 với khoản thu nhập tài chính 660 tỷ đồng từ đánh giá lại giá trị tài sản), chỉ bao gồm tăng trưởng hữu cơ cho hoạt động kinh doanh cốt lõi, qua đó khiến EPS giảm đáng kể.
Tải ứng dụng
Áp dụng phương pháp định giá P/E so với các công ty cùng ngành, chúng tôi nâng mức giá mục tiêu lên 21.700 đồng/cổ phiếu, mức tăng khiêm tốn 4,8% so với báo cáo gần nhất và hạ khuyến nghị từ Tăng tỷ trọng xuống Nắm giữ.
Kết quả kinh doanh 2022
Thêm một năm không đạt kế hoạch tài chính
VCG báo cáo doanh thu năm 2022 là . 29 tỷ đồng (50,1% YoY) và LNTT là 1.132 tỷ đồng (57,4% YoY), lần lượt đạt 56,4% và 64,7% kế hoạch tài chính 2022. Trong số đó:
- Phần lớn doanh thu (70%) đến từ phân khúc Xây lắp. Phân khúc lớn thứ hai là Sản xuất, chiếm 11% và Dịch vụ khác là 12%.
- Đáng chú ý, doanh thu của mảng bất động sản (chỉ chiếm 7% tổng doanh thu, ~608 tỷ đồng) đến từ việc bàn giao dự án Green Diamond. Chúng tôi kỳ vọng giá trị bàn giao khoảng 1.350 tỷ đồng vào năm 2023 từ phân khúc này, trong khi chúng tôi thận trọng về việc phát triển dự án Amanita Cát Bà – một dự án với các dòng phẩm biệt thự cao cấp.
- Doanh thu và lợi nhuận sau thuế tiếp tục thêm một năm không đạt kế hoạch tài chính của công ty lần lượt là 43,6% và 35,3%.
Xem thêm tại đây
Giao dịch các công cụ tài chính và/hoặc tiền điện tử tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Giá cả tiền điện tử có độ biến động mạnh và có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài như các sự kiện tài chính, pháp lý hoặc chính trị. Việc giao dịch theo mức ký quỹ gia tăng rủi ro tài chính.
Trước khi quyết định giao dịch công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần nắm toàn bộ thông tin về rủi ro và chi phí đi kèm với việc giao dịch trên các thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, mức độ kinh nghiệm, khẩu vị rủi ro và xin tư vấn chuyên môn nếu cần.
Fusion Media xin nhắc bạn rằng dữ liệu có trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ thị trường hay sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường, vì vậy, giá cả có thể không chính xác và có khả năng khác với mức giá thực tế tại bất kỳ thị trường nào, điều này có nghĩa các mức giá chỉ là minh họa và không phù hợp cho mục đích giao dịch. Fusion Media và bất kỳ nhà cung cấp dữ liệu nào có trên trang web này đều không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Fusion Media và/hoặc nhà cung cấp. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.
Fusion Media có thể nhận thù lao từ các đơn vị quảng cáo xuất hiện trên trang web, dựa trên tương tác của bạn với các quảng cáo hoặc đơn vị quảng cáo đó.