Uber Technologies: Triển vọng đầy thách thức

Uber Technologies (NYSE: UBER) đã báo cáo kết quả Q1 2022 vào ngày 4 tháng 5, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng. Mức EPS ​​được kỳ vọng là -$0,26/cổ phiếu và EPS thực tế của Q1 là -$ 3,04/cổ phiếu.

Cổ phiếu của doanh nghiệp đã giảm sau tin tức này, tiếp tục chuỗi sụt giảm lớn trong năm qua. Cổ phiếu đã giảm 25,25% trong tháng qua, -41,8% từ đầu năm đến nay và -13,1% mỗi năm trong vòng 3 năm qua.

Nguồn: Investing.com

UBER đã xây dựng một thương hiệu toàn cầu định hình lại ngành kinh doanh taxi. Công ty cũng đã mở rộng sang dịch vụ giao đồ ăn. Mảng kinh doanh giao đồ ăn, Uber Eats, đã tăng trưởng đáng kể trong thời kỳ đại dịch, giúp bù đắp sự sụt giảm doanh thu từ dịch vụ gọi xe. Nhu cầu về các chuyến đi đã tăng trở lại đáng kể, với nhu cầu đặt xe Uber hiện tại trở về mức trước COVID (xem trang trình bày 6).

Khi xét mô hình kinh doanh của ngành vận tải hành khách, các tính năng đột phá có khả năng trở thành một đối thủ lớn. UBER (và LYFT) (NASDAQ: LYFT) đã chứng minh rằng một nền tảng công nghệ với các tài xế hợp đồng có thể cạnh tranh với các dịch vụ taxi. Trở thành một tài xế taxi truyền thống có những rào cản đáng kể để gia nhập, đáng chú ý nhất là chi phí cao để sở hữu giấy phép hoạt động cho 1 chiếc taxi. Bằng cách trao quyền cho nhân viên hợp đồng với nền tảng gọi xe, hầu như không có rào cản nào đối với việc gia nhập. Những người lái xe hợp đồng này nên sẵn sàng kiếm ít hơn đáng kể so với những người lái xe chịu thuế vì mức đầu tư ban đầu thấp hơn.

Ở một khía cạnh nào đó, đây là một hình thức chênh lệch giá lao động. Tuy nhiên, vấn đề là khoản đầu tư đáng kể để trở thành tài xế taxi có một số hiệu quả kinh tế quan trọng. Thứ nhất, với taxi, số lượng tài xế là hạn chế, điều này giúp giá cước không giảm quá thấp. Thứ hai, các tài xế taxi có nhiều động lực kinh tế hơn để tiếp tục lái xe ngay cả trong những khoảng thời gian ít sinh lời vì họ đã phải bỏ tiền ra đầu tư trước đó. 

Mô hình tài xế hợp đồng không có những yếu tố này. Khi giá nhiên liệu tăng và tiền lương cho các công việc dịch vụ tăng cao, UBER khó có thể cạnh tranh với các công việc thay thế. Điều này làm giảm nguồn cung tài xế và giá cước cũng tăng lên, khiến cho việc gọi xe trở nên kém hấp dẫn hơn. Ngoài ra, việc tăng giá cước cùng với nguồn cung tài xế giảm, khiến việc đặt xe trở nên kém cạnh tranh hơn với các phương án thay thế. 

Một phần sự suy yếu của UBER là do lãi suất tăng. Cổ phiếu tăng trưởng, và đặc biệt là những cổ phiếu không sinh lời, rất nhạy cảm với lãi suất. Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá cổ phiếu tăng lên cùng với lãi suất. Một cổ phiếu mà phần lớn giá trị có được từ kỳ vọng thu nhập lớn trong tương lai giảm nhiều hơn so với thị trường chung khi lãi suất tăng.

Vào ngày 6/10/2021, khi cổ phiếu đang giao dịch ở mức $45,70 và tôi đã chỉ định xếp hạng trung lập / nắm giữ, tôi dựa trên xếp hạng của mình dựa trên hai dạng triển vọng đồng thuận cho UBER. Đầu tiên là xếp hạng giá đồng thuận của nhà phân tích Phố Wall. Thứ hai là triển vọng ngụ ý thị trường, thể hiện quan điểm đồng thuận giữa người mua và người bán quyền chọn.

Triển vọng đồng thuận của Phố Wall là lạc quan, với mục tiêu giá 12 tháng đồng thuận cao hơn gần 50% so với giá cổ phiếu tại thời điểm đó. Ngược lại, triển vọng ngụ ý về thị trường là giảm đáng kể, với khả năng cao là giá sẽ giảm đáng kể vào giữa năm 2022. Khi xem xét hai quan điểm trái ngược nhau này, tôi đã thỏa hiệp với một đánh giá trung lập. UBER hiện đang giao dịch ở mức 24,39 đô la, thấp hơn 46,6% so với giá cổ phiếu vào ngày 6 tháng 10.

Đối với những độc giả không quen với triển vọng ngụ ý của thị trường, có thể giải thích ngắn gọn như sau: Giá của một quyền chọn mua cổ phiếu phản ánh ước tính đồng thuận của thị trường về xác suất giá cổ phiếu sẽ tăng trên (quyền chọn mua) hoặc giảm xuống dưới (quyền chọn bán) một mức cụ thể (giá thực hiện quyền chọn) từ bây giờ đến khi quyền chọn đáo hạn. Bằng cách phân tích giá quyền chọn mua và bán ở nhiều mức giá thực hiện tại cùng ngày đáo hạn, có thể tính toán dự báo giá có xác suất dựa trên giá quyền chọn. Đây là triển vọng ngụ ý của thị trường và thể hiện quan điểm đồng thuận tiềm ẩn trong việc phân phối giá quyền chọn. 

Kể từ bài viết trước của tôi, điều kiện chung đã trở nên tệ hơn đối với các công ty dịch vụ gọi xe. Lạm phát tiếp tục tăng ở mức cao nhiều thập kỷ. Không có kỳ vọng ngắn hạn rằng giá khí đốt sẽ giảm. Và tất nhiên, tiền lương đang tăng do tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức rất thấp. Tôi đã tính toán triển vọng thị trường cho UBER đến đầu năm 2023 và tôi đã so sánh điều này với triển vọng đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall hiện tại trong quá trình xem xét lại đánh giá của mình.

Triển vọng đồng thuận của Phố Wall cho UBER/h2

E-Trade tính toán triển vọng đồng thuận của Phố Wall đối với UBER bằng cách kết hợp xếp hạng và mục tiêu giá từ 25 nhà phân tích đã công bố quan điểm của họ trong vòng 3 tháng qua. Đánh giá đồng thuận là tăng và mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng là  51,62, cao hơn gấp đôi so với giá cổ phiếu hiện tại. Đánh giá đồng thuận đã liên tục duy trì trạng thái tích cực trong năm qua, do giá cổ phiếu đã giảm đáng kể. Tôi không đặt trọng số cho mục tiêu giá đồng thuận vì sự phân tán giữa các mục tiêu giá của từng nhà phân tích quá cao. 

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng có mối tương quan nghịch giữa lợi nhuận được kỳ vọng bởi mục tiêu giá đồng thuận và lợi nhuận thực tế nếu có sự phân tán lớn giữa các mục tiêu giá riêng lẻ. Theo nghiên cứu này, lợi nhuận cao được kỳ vọng từ sự đồng thuận kết hợp với sự phân tán cao sẽ là một chỉ báo giảm giá. Theo quy tắc chung, tôi chiết khấu phần lớn hoặc hoàn toàn mục tiêu giá đồng thuận khi mục tiêu giá cao nhất hơn ít nhất là gấp đôi so với mức giá thấp nhất. Trong trường hợp cụ thể này, sự khác biệt là 2.6 lần ($ 74 so với $ 29).

Nguồn: E-trade

Phiên bản triển vọng đồng thuận của Phố Wall của Investing.com được tính toán bằng cách sử dụng các mục tiêu giá và xếp hạng từ 46 nhà phân tích và kết quả rất giống với kết quả từ E-Trade. Đánh giá đồng thuận là tăng và mục tiêu giá 12 tháng đồng thuận ngụ ý lợi nhuận kỳ vọng 117% (so với 112% từ E-Trade). Sự phân tán trong các mục tiêu giá riêng lẻ cũng rất cao.

 

Nguồn: Investing.com

Về mặt tích cực, đánh giá đồng thuận tăng và mục tiêu giá 12 tháng cho thấy lợi nhuận kỳ vọng từ khoản đầu tư là trên 100%. Ngược lại, sự phân tán cao trong mục tiêu giá, phản ánh sự bất đồng lớn giữa các nhà phân tích, kết hợp với lợi nhuận kỳ vọng cao có xu hướng là một chỉ báo giảm giá. Điều đáng chú ý là mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng khá gần với mức giá cao nhất trong 12 tháng, 51,70 đô la.

Triển vọng thị trường ngụ ý cho UBER/h2

Tôi đã tính toán triển vọng thị trường cho UBER trong khoảng thời gian 8,2 tháng từ bây giờ đến ngày 20 tháng 1 năm 2023, sử dụng giá của các quyền chọn mua và bán hết hạn vào ngày này. Tôi đã chọn ngày hết hạn cụ thể này để cung cấp một cái nhìn đến hết năm 2022 và bởi vì các tùy chọn hết hạn vào tháng Giêng có xu hướng nằm trong số các giao dịch tích cực nhất.

Cách trình bày tiêu chuẩn của triển vọng ngụ ý thị trường là một phân phối xác suất của lợi nhuận giá, với xác suất thể hiện trên trục tung và lợi nhuận thể hiện theo trục hoành.

E-trade

Triển vọng cho 8,2 tháng tới nghiêng về lợi nhuận âm, với xác suất cao nhất tương ứng với lợi nhuận mang lại là -23%. Mức biến động dự kiến ​​được tính toán từ triển vọng này là 60%. Phân phối bị lệch một cách đáng kể, do đó có xu hướng dự đoán lợi nhuận tương lai thấp hơn cho một cổ phiếu. Đây là một triển vọng giảm giá cho UBER đến đầu năm 2022.

Để dễ dàng so sánh trực tiếp xác suất của lợi nhuận dương và âm, tôi xoay mặt lợi nhuận của phân phối theo trục tung (xem biểu đồ bên dưới).

E-trade

Quan điểm này nhấn mạnh rằng xác suất khoản đầu tư sẽ đem lại hiệu suất âm có xu hướng cao hơn đáng kể so với xác suất sinh lợi dương, trên một loạt các kết quả có thể xảy ra nhất (đường đứt nét màu đỏ nằm trên đường liền nét màu xanh lam hầu hết biểu đồ trên).

Mặc dù lý thuyết cho rằng triển vọng ngụ ý về thị trường có xu hướng có xu hướng tiêu cực, nhưng không có cách nào để đo lường liệu xu hướng này có hiện hữu hay không. Xem xét mức độ chênh lệch giữa xác suất hoàn vốn dương và âm trong bối cảnh của nhiều nghiên cứu điển hình mà tôi đã chạy, tôi giải thích triển vọng này là tiêu cực đáng kể.

Tôi đã có triển vọng 8,3 tháng trong phân tích trước đây của mình, từ đầu tháng 10 năm 2021 đến giữa tháng 6 năm 2022, cung cấp một cơ sở thú vị để so sánh. Triển vọng 8,3 tháng từ đầu tháng 10 khá giống với triển vọng mới trong 8,2 tháng đến đầu năm 2023.

Tổng kết

Giá cổ phiếu của Uber đã giảm gần 42% từ đầu năm đến nay. Một phần nguyên nhân của sự sụt giảm này là do lãi suất tăng và sự thay đổi tâm lý của nhà đầu tư khỏi những tên tuổi tăng trưởng cao, nhưng cũng có một số lo ngại kinh tế tiềm ẩn đáng kể.

Tính chất tùy ý của dịch vụ đi xe đã dẫn đến sự sụt giảm tài xế khi giá xăng và lương ngành dịch vụ tăng. Ngoài ra, chi phí của các dịch vụ gọi xe đã tăng lên. Không có lý do gì để tin rằng tình hình này sẽ thay đổi. Mặc dù giao đồ ăn là một mảng đang phát triển trong hoạt động kinh doanh của Uber, nhưng doanh nghiệp này không tránh khỏi việc tăng chi phí nhiên liệu và tăng lương.

Triển vọng đồng thuận của Phố Wall tiếp tục lạc quan, giống như khi tôi phân tích UBER vào tháng 10 năm ngoái và thậm chí sớm hơn, vào tháng 7 năm 2021. Trong cả hai trường hợp, triển vọng thị trường đều là giảm, và hiện nay cũng vậy. 

Đối với cả hai bài đăng tháng 7 và tháng 10 của tôi, mục tiêu giá 12 tháng đồng thuận ngụ ý về mức tăng 50%. Hôm nay, mục tiêu giá 12 tháng đồng thuận ngụ ý mức tăng 110%. Sự phân tán giữa các mục tiêu giá của các nhà phân tích ngày càng rộng ra theo thời gian, do đó sự chênh lệch quan điểm hiện tại khiến tôi chiết khấu mục tiêu đồng thuận của Phố Wall. Tôi đang thay đổi xếp hạng của mình trên UBER thành bán/tiêu cực.

Thị trường hiện tại khiến việc đưa ra quyết định đúng đắn trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Hãy nghĩ về những thách thức:

• Lạm phát
• Bất ổn địa chính trị
• Công nghệ đột phá
• Lãi suất tăng

Để xử lý chúng, bạn cần có dữ liệu tốt, công cụ hiệu quả để sắp xếp dữ liệu và hiểu sâu về ý nghĩa của nó. Bạn cần loại bỏ cảm xúc khi đầu tư và tập trung vào các nguyên tắc cơ bản.

Vì vậy, có InvestingPro +, với tất cả dữ liệu và công cụ chuyên nghiệp mà bạn cần để đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn.