Twitter: Vì sao cổ phiếu vẫn giảm giá?

Vào ngày 25 tháng 4, ngày thỏa thuận được công bố, cổ phiếu TWTR giao dịch lần cuối ở mức 51,70 đô la. Nó đóng cửa vào thứ Ba ở mức thấp hơn $ 38,38—26%.

Sự sụt giảm này là do một thực tế đơn giản: thị trường không thực sự tin rằng Elon Musk sẽ thành công khi sở hữu Twitter. Chính xác hơn, thị trường không tin rằng Musk sẽ sở hữu TWTR với mức giá 54,20 USD / cổ phiếu.

Câu hỏi đặt ra là tại sao thị trường lại tin như vậy – và liệu niềm tin đó có đúng không. Nếu không, có một khoản tiền tốt để kiếm từ cổ phiếu TWTR dưới 40 đô la.

Lý do rõ ràng nhất để tin rằng Musk sẽ không trả 54,20 USD cho mỗi cổ phiếu là gần như kể từ khi thỏa thuận được công bố, CEO Tesla dường như đã cố gắng rút lui khỏi thỏa thuận.

Twitter và Musk công bố thỏa thuận vào ngày 25 tháng 4. Hai ngày sau, Musk chỉ trích các giám đốc điều hành Twitter, dường như đã vi phạm một điều khoản trong thỏa thuận.

Tải ứng dụng

Tham gia cùng hàng triệu người dùng để luôn nắm bắt thông tin thị trường tài chính toàn cầu với Investing.com.

Tải Xuống Ngay

Vào ngày 13 tháng 5, Musk cho biết việc mua bán là “ tạm thời bị hoãn” vì các bot trên nền tảng Twitter. Nhưng như cựu luật sư chứng khoán Matt Levine đã chỉ ra một cách đúng đắn, "tạm thời bị hoãn" là "không phải vấn đề". Vấn đề về bot đã không tăng lên và không đủ điều kiện chuẩn của một "tác động bất lợi nghiêm trọng" có thể cho phép Musk rút lui khỏi giao dịch.

Vào đầu tháng 6, Musk đã đe dọa sẽ từ bỏ thương vụ mua lại nếu không nhận được dữ liệu về số tài khoản giả mạo. Hai ngày sau, Twitter đã công bố thông tin này.

Về mặt pháp lý, không có lý do gì để tin rằng Musk có lợi từ thương vụ này. Trên thực tế, câu chuyện rằng ông ấy có thể trả 1 tỷ đô la và từ bỏ thương vụ là rất ít cơ sở; Musk đã ký một thỏa thuận và ngăn chặn một sự thay đổi lớn, thỏa thuận đó có giá trị ràng buộc.

Thật vậy, vào giữa tháng 6, Musk đã tham dự một cuộc họp của các nhân viên Twitter, trong đó ông lên chi tiết kế hoạch của mình cho công ty. Người ta sẽ nghĩ rằng sự tham dự và những lời nói đó, đã đưa ra một gợi ý mạnh mẽ rằng Musk tin ông sẽ trở thành người phụ trách Twitter.

Bất kỳ chuyên gia phân tích pháp lý nào (và, rõ ràng là tôi đang làm việc với các nguồn khác ở đây) dường như cho thấy rằng Musk bị ràng buộc bởi thỏa thuận của mình. Nhưng thị trường đang hoạt động như thể ông không sẽ không phải như vậy. Sự chênh lệch giữa giá cổ phiếu TWTR đã mở rộng rõ rệt. Vào thời điểm đóng cửa ngày 25 tháng 4, TWTR được giao dịch với mức chiết khấu 4,8% so với giá chào bán. Con số bây giờ là 29,2%.

Sự chênh lệch mở rộng lần lượt cho thấy tỷ lệ cược thấp hơn đáng kể khi thỏa thuận đóng cửa ở mức 54,20 đô la. Với thời gian đóng cửa khá nhanh, vào cuối tháng 4, thị trường đang định giá theo tỷ lệ cược có khả năng cao hơn 90% của một giao dịch. Vào giữa tháng 5, sau khi cổ phiếu đã về đúng vị thế mà nó giao dịch, tôi đoán rằng tỷ lệ cược ngụ ý là thấp hơn 50%.

Hiện tại, tỷ lệ cược ngụ ý chắc chắn là cao hơn, mặc dù cổ phiếu TWTR đã không thực sự di chuyển kể từ khi tôi đưa ra ước tính đó. Lý do là nhược điểm tiềm ẩn trong TWTR đã mở rộng. Thật vậy, đó là một phần lý do tại sao Musk chắc chắn sẽ không ngại ra đi, hoặc ít nhất là định giá lại thương vụ mua lại.

Vào ngày 14 tháng 4, Musk đã đưa ra lời đề nghị 54,20 USD / cổ phiếu. Kể từ đó, các cổ phiếu truyền thông xã hội khác đã bị bán tháo. Pinterest (NYSE: PINS) giảm 18%, Meta Platforms (NASDAQ: META) 25% và Snap (NYSE: SNAP) giảm 62% .

Vì vậy, nếu Musk không đưa ra lời đề nghị của mình, cổ phiếu TWTR có thể đã bị bán tháo khá mạnh, đặc biệt là theo báo cáo thu nhập quý đầu tiên.

Nếu bằng cách nào đó, Musk có thể từ bỏ, không khó để tưởng tượng TWTR giảm xuống mức thấp nhất 20 đô la. Mức giá đó sẽ vẫn định giá công ty ở mức doanh thu khoảng 3 lần, mặc dù thực tế là tốc độ tăng trưởng người dùng đã bị đình trệ và công ty chưa bao giờ công bố lợi nhuận nhất quán ngoại trừ khoản chi trả dựa trên cổ phiếu. Nếu mức tăng là 54 đô la và mức giảm là 24 đô la, thì mức giá khoảng 39 đô la sẽ gợi ý tỷ lệ cược gần như thậm chí là chốt giao dịch.

Tất nhiên, điều đó chỉ đúng khi bỏ qua lựa chọn thứ ba: rằng Musk có thể định giá lại thương vụ mua lại. Hội đồng quản trị của Twitter tiếp tục được giữ vững như trước đây. Nhưng ngay cả khi thỏa thuận được giữ kín từ góc độ pháp lý, Musk có đủ thời gian và tiền bạc để buộc Twitter đưa ông ra tòa trong một quá trình chắc chắn sẽ mất hàng tháng và có thể mất nhiều năm.

Trong khi đó, sự sụt giảm của cổ phiếu truyền thông xã hội và báo cáo quý 1 không mấy tích cực, cả hai đều làm suy yếu vị thế của Twitter. Twitter có thể chọn chấp nhận sự chắc chắn của một đề nghị sửa đổi hơn là rủi ro thua kiện trước tòa và chứng kiến ​​hoạt động kinh doanh của mình sa sút, thậm chí còn nhiều bất lợi hơn hiện tại.

Đó dường như là kết quả mà các nhà đầu tư đang định giá: hội đồng quản trị Twitter tuân theo thực tế của hệ thống pháp luật và thị trường chứng khoán hiện tại, và cho Musk một khoản chiết khấu.

Nhưng có vẻ như các nhà đầu tư đang quá thận trọng. Danh tiếng của Twitter – được biết đến là công ty không có sự quản lý tốt hiện nay và một công ty có tỷ lệ sở hữu cổ phần thấp đáng kinh ngạc ở cấp hội đồng quản trị - và Musk, người nổi tiếng tại Tesla, chắc chắn đây là những yếu tố.

Tuy nhiên, một lần nữa, có một thỏa thuận pháp lý đã ký ở đây. Khả năng Musk thực sự từ bỏ thương vụ dường như không cao lắm. Tỷ lệ Twitter chấp nhận một đề nghị dưới 38 đô la có vẻ khá thấp.

Một cổ phiếu có giá 44,20 đô la dường như có thể - nhưng vẫn mang lại lợi nhuận hai con số.

Các giao dịch như thế này, được gọi là chênh lệch giá sáp nhập, có thể nguy hiểm. Mặt giảm giá trong TWTR có thể cao hơn mặt tăng giá.

Nhưng nhìn chung, có vẻ như thị trường đang cho rằng khả năng xảy ra sai sót cao hơn nhiều so với thực tế. Kết quả có thể xảy ra nhất là Elon Musk thực sự mua lại Twitter. Theo kết quả đó, các nhà đầu tư mua TWTR ở mức 38 đô la sẽ hoạt động tốt — và có thể khá tốt.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập. Ông có thể bắt đầu một vị thế trong cổ phiếu TWTR hoặc quyền chọn trong tương lai gần.

***

Bạn đang tìm cách bắt kịp ý tưởng tiếp theo của mình? Với InvestingPro+, bạn có thể tìm thấy:

• Tài chính của bất kỳ công ty nào trong 10 năm qua
• Điểm số sức khỏe tài chính cho khả năng sinh lời, tăng trưởng và hơn thế nữa
• Giá trị hợp lý được tính toán từ hàng chục mô hình tài chính
• So sánh nhanh với các công ty cùng ngành
• Biểu đồ cơ bản và hiệu suất

Và còn nhiều nữa. Nhận tất cả các dữ liệu quan trọng một cách nhanh chóng để bạn có thể đưa ra quyết định sáng suốt với InvestingPro+.

Được viết bởi: Vincent Martin