Triển vọng lạm phát hàng tuần: CPI sẽ kiểm định mức độ lạm phát hiện tại của thị trường

Xu hướng trước đây cho thấy gì…

Tôi nghĩ rằng có hai lý do khiến thị trường có vẻ háo hức kỳ vọng lạm phát giảm trở lại.

1. Chúng tôi muốn tin rằng việc lãi suất tăng vọt và thanh khoản giảm nhẹ hiện tại sẽ có tác dụng như dự kiến. Và, nếu có thể, điều đó tốt hơn hết nên sớm diễn ra.

2. Nhiều người có quan điểm sai lệch về nguyên nhân của lạm phát này.

Về điểm thứ hai, tôi có hai tình huống minh họa. Đầu tiên là về cá nhân: tôi đã gặp một người bạn vào tuần trước, người này (khi nghe nói rằng tôi là Kẻ lạm phát - rõ ràng là tôi chưa quá nổi tiếng đối với công chúng) đã tuyên bố rằng “lạm phát này là làm phát về hàng hóa và tiền lương” với quan điểm rằng nó sẽ tự nhiên kết thúc một khi xung đột ở Ukraine kết thúc và thị trường lao động điều chỉnh. Giờ đây, ông ấy làm việc cho một công ty có liên quan đến thị trường tài chính và tương đối am hiểu thị trường. Nhưng tuyên bố của ông ấy – được đưa ra dưới dạng một tuyên bố về một sự thật hiển nhiên mà tất cả chúng ta đều có thể đồng ý – là không đúng.

Chúng tôi biết điều đó là không đúng vì lạm phát này không xảy ra một cách ngẫu nhiên. Nhiều nhà quan sát đã lớn tiếng dự đoán rằng nỗ lực đối với MMT, tăng mạnh các khoản chuyển tiền ngoài tiền lương cho người tiêu dùng bằng tiền được tạo ra từ việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed, sẽ mang lại hiệu quả chính xác mà chúng ta đã thấy.

Bằng chứng hỗ trợ của tôi vượt ra ngoài một cuộc trò chuyện thông thường với một người tình cờ gặp gỡ. Cũng có điều này từ một nhà kinh tế học chuyên nghiệp đã viết trong một bài luận của khách mời trên tờ The Economist:

"Một thế giới trong đó nền kinh tế phục hồi nhanh chóng đến mức lạm phát xuất hiện sẽ tốt hơn một thế giới mà sự phục hồi kéo dài trong nhiều năm".

Nhắc lại: lạm phát không phải do “nền kinh tế phục hồi quá nhanh”. Đó là do nền kinh tế “phục hồi” do kết quả của các hành động chính sách chính thức: bằng cách cung cấp nhiều tiền hơn cho người tiêu dùng so với mức họ sẽ có nếu không có COVID, bằng cách tạo ra số tiền này thông qua QE và bằng cách tiếp tục chính sách này ngay cả khi rõ ràng cuộc khủng hoảng đã kết thúc và thu nhập cá nhân đã vượt xa GDP tiềm năng.

Nếu chúng ta muốn tránh vấn đề này một lần nữa, điều quan trọng là chúng ta không lao động theo ảo tưởng rằng "không ai có thể thấy điều này sắp xảy ra". Và khi các ngân hàng trung ương tiến hành các hành động chính sách nhằm mục đích kiềm chế lạm phát, điều quan trọng là chúng ta phải đánh giá tiến trình thực tế của chúng. Cho đến nay, không có tiến bộ rõ ràng nào trong việc giảm lạm phát, điều này phải thừa nhận là sẽ làm chậm lại các hành động chính sách. Trong suy nghĩ của tôi, thị trường đang vượt xa khi nghĩ rằng thành công là điều chắc chắn và gần như nằm trong tầm tay.

***

Tiết lộ: Công ty của tôi và / hoặc các quỹ và tài khoản mà chúng tôi quản lý có các vị trí trong trái phiếu được chỉ số lạm phát và các sản phẩm tương lai hàng hóa và tài chính khác nhau và các ETF có thể được đề cập theo thời gian trong bài báo này.