Triển vọng lạm phát hàng tuần: Chưa có thách thức nào đối với Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ

Nguồn: Bloomberg

Bây giờ, không có gì ngạc nhiên khi thấy lạm phát chính có tương quan cao giữa các nền kinh tế, vì động lực chính của sự biến động lạm phát chính là năng lượng và tất cả các nền kinh tế phát triển tiêu thụ rất nhiều. Nhưng khi lạm phát cơ bản có mối tương quan như vậy, nó sẽ đặt ra câu hỏi tại sao.

Chính quyền hiện tại, cũng như ngân hàng trung ương, rất thích chỉ ra các nền kinh tế khác và nói “thấy không? Đó không thể là điều chúng tôi đã làm bởi vì những người khác cũng có lạm phát". Câu nói đó vừa đúng vừa sai. Nó có thể là một cái gì đó mà các cơ quan tài chính và tiền tệ đã gây ra sự gia tăng đồng bộ của lạm phát. Nó không thể là một cái gì đó chỉ có ở Hoa Kỳ.

Như chúng ta đã biết, FED và Quốc hội / Chính quyền không phải là những cơ quan duy nhất trên thế giới (a) chi tiêu như những thủy thủ say xỉn và (b) in tiền để làm như vậy. Tăng trưởng cung tiền M2 đạt 26,9% theo năm (yoy) ở Mỹ. Nhưng nó cũng đạt 11,6% yoy ở châu Âu và 15,4% ở Anh. Không ai trong số đó phù hợp với giá cả ổn định, và không ai nên ngạc nhiên rằng ở tất cả các nền kinh tế đó, mức giá đang chạy trốn để cố gắng đạt được mức phù hợp với sự thả nổi tiền tệ.

Tôi vẫn thấy bối rối khi các ngân hàng trung ương từ chối nhận ra thực tế này và phản ứng quyết liệt với việc hạn chế tiền tệ nhắm vào các ngân hàng tổng hợp. Chà, có thể khi thế hệ các nhà hoạch định chính sách tiếp theo đọc về điều này trong sách lịch sử của họ, họ sẽ học được điều gì đó. Rõ ràng là thế hệ hiện tại đã không học được gì từ sách lịch sử của họ!

Điều gì sẽ xảy ra…

Cuối tuần này diễn ra hội nghị thường niên của Fed tại Jackson Hole, do Cục Dự trữ Liên bang Thành phố Kansas tổ chức tại Jackson Hole. Điều này đã trở thành một nền tảng mà tại đó Chủ tịch Fed công bố những thay đổi về chính sách và / hoặc triết lý lớn, do đó, sự biến động ngụ ý ít nhất là trong không gian thu nhập cố định nên được nâng lên tương đối ít nhất là vào cuối tuần (xem biểu đồ của MOVE chỉ mục).

Nói chung, khối lượng thu nhập cố định dường như tăng một cách kỳ lạ trong một tháng Tám — Jackson Hole hoặc không. Tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư có lẽ không hoàn toàn bị thuyết phục rằng thị trường trái phiếu đang ở mức thấp nhất. Lợi tức trên trái phiếu 10 năm đang tăng trở lại lên 3%. Rõ ràng có một số bất đồng về nhận thức đang diễn ra giữa các quan điểm nói chuyện rõ ràng và nhất trí của Fed rằng việc định giá lãi suất chính sách ngắn hạn của thị trường đạt đỉnh và sau đó giảm vào đầu năm 2023 là do nhầm lẫn và thị trường định giá lãi suất dài hạn ở các mức rất gần tỷ lệ chính sách hiện hành và thấp hơn mức lạm phát.