Tiền tệ và tầm quan trọng của thị trường tiền tệ?
Alfonso Peccatiello | 30/05/2023 05:06
Thị trường ngoại hối là một trong những thị trường lớn nhất và có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới.
Biến động trong định giá tiền tệ cũng ảnh hưởng lớn đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư: ví dụ: một nhà đầu tư Hoa Kỳ mua cổ phiếu của Nhật Bản cũng sẽ tiếp xúc với Yên Nhật.
Vì vậy, làm thế nào để hiểu được các động thái và định giá của thị trường tiền tệ?
Hãy cùng theo dõi ấn bản này của loạt bài Giáo dục Vĩ mô TMC, sẽ đề cập đến các nguyên tắc cơ bản và động lực quan trọng nhất của việc định giá tiền tệ.
Bây giờ, hãy hình dung rằng chúng ta đang bước vào cuộc khủng hoảng năng lượng với chính sách thắt chặt của Fed và đồng USD tăng mạnh như năm 2022 và bạn muốn xếp hạng các loại tiền tệ toàn cầu (sử dụng USD làm mẫu số).
Bảng trên đã thống kê điều đó dựa trên tài khoản vãng lai, cân bằng tài khóa, vị thế đầu tư quốc tế ròng (NIIP), một chỉ số đo lường các khoản nợ dễ bị tổn thương, dự trữ ngoại hối ròng và thước đo mức độ tín nhiệm của các nhà hoạch định chính sách.
Tải ứng dụng
Hãy xem tại sao các chỉ báo này lại quan trọng đối với giá trị của tiền tệ.
Cán cân tài khoản vãng lai đo lường giá trị hàng hóa và dịch vụ xuất khẩu của một quốc gia vượt quá (thặng dư) hay thấp hơn (thâm hụt) so với giá trị nhập khẩu của quốc gia đó.
Do giá năng lượng cao hơn, chuỗi cung ứng rối loạn chức năng và sự thúc đẩy phi toàn cầu hóa, các loại tiền tệ phụ thuộc nhiều vào năng lượng nhập khẩu giá rẻ và xuất khẩu mạnh bị ảnh hưởng nặng nề nhất: EUR, GBP và JPY ví dụ.
Các quốc gia có thặng dư tài khoản vãng lai ổn định (ví dụ: Thụy Sĩ) xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu và điều đó có nghĩa là họ tích lũy nhiều dự trữ ngoại hối hơn mà họ có thể sử dụng để ổn định đồng tiền của mình.
Một chỉ số tốt để theo dõi những phát triển này là Điều khoản Thương mại (TOT), là tỷ lệ giữa giá xuất khẩu và giá nhập khẩu (cao hơn = tốt hơn cho đồng tiền).
Dự trữ ngoại hối ròng thể hiện ngân quỹ chiến tranh của đất nước để ổn định đồng nội tệ của họ trước sự mất giá mạnh – ngân quỹ chiến tranh càng lớn thì càng dễ cho việc giới hạn rủi ro.
Khi đồng Yên Nhật chịu áp lực và cố gắng vượt qua mức 150 so với Đô la Mỹ, việc bán USD ồ ạt từ kho dự trữ ngoại hối ròng của Nhật Bản đã ngăn cản động thái bán tháo.
Nếu Nhật Bản xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu, quốc gia này sẽ tích lũy dự trữ ngoại hối để đầu tư vào các chứng khoán an toàn và có tính thanh khoản cao như Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - cho đến nay, điều này rất tốt.
Tuy nhiên, khi thực hiện phân tích này, hãy cẩn thận: Nhật Bản cũng có thể vay (!) Đô la Mỹ thông qua các công cụ phái sinh ngoại hối hoặc thị trường repo và những khoản vay USD này sẽ bù đắp cho dự trữ ngoại hối hiện có.
Nói chung, rương dự trữ ngoại hối ròng càng lớn thì đồng nội tệ càng tích cực.
Cách tốt nhất để kiểm đếm dự trữ ngoại hối là so sánh chúng với giá trị nhập khẩu hàng tháng: trở lại vào tháng 9, khi các nhà đầu cơ tấn công đồng JPY, Nhật Bản có thể trang trải lượng nhập khẩu trị giá 1,5 năm (!) bằng cách bán dự trữ ngoại hối ròng của mình xuống.
Cho đến nay, chúng ta đã nói về hàng hóa và dịch vụ, nhập khẩu và xuất khẩu.
Nhưng thế giới của chúng ta được tài chính hóa ở mức độ cao, và do đó, dòng chảy của tài sản tài chính và nợ phải trả rất quan trọng: đó là điều mà Tổ chức Đầu tư Quốc tế Ròng (NIIP) theo dõi.
Bạn có thể tìm thấy các ngoại lệ?
Hãy cẩn thận ngoại suy quá nhiều chỉ từ số liệu này. Là nhà cung cấp đồng tiền dự trữ của thế giới, Hoa Kỳ sẽ luôn có các quốc gia nước ngoài đầu tư vào tài sản của Hoa Kỳ (Kho bạc, chứng khoán Hoa Kỳ, v.v.) ở mức độ lớn hơn so với các nhà đầu tư Hoa Kỳ xuất khẩu vốn ra nước ngoài.
Vì ~70% giao dịch toàn cầu được tính bằng USD, những đồng Đô la khó kiếm được này sau đó được quay trở lại thị trường tài sản Hoa Kỳ, góp phần tạo ra NIIP âm.
Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhớ là các quốc gia có NIIP âm là những con nợ tài chính ròng đối với phần còn lại của thế giới, và do đó đồng nội tệ của họ dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc tài chính.
Còn chính sách tài khóa trong nước và nợ nước ngoài thì sao?
Khi nói đến các nguyên tắc cơ bản về tiền tệ, một khái niệm quan trọng cần hiểu là mặc dù nhận được nhiều sự chú ý của giới trung gian, nhưng nợ chính phủ bằng đồng nội tệ ít gây ra vấn đề hơn nhiều so với nợ tư nhân hoặc nợ bằng ngoại tệ.
Đối với một quốc gia có chủ quyền, việc thanh toán một lượng lớn nợ chính phủ bằng nội tệ (Nhật Bản đã làm điều đó trong nhiều thập kỷ) dễ dàng hơn nhiều so với thanh toán nợ bằng ngoại tệ (Trung Quốc không thể in Đô la Mỹ) hoặc cho các hộ gia đình. để xử lý nợ thế chấp trong một cuộc khủng hoảng nhà ở.
Do đó, hãy tìm kiếm các lỗ hổng nợ nước ngoài và xu hướng nợ của khu vực tư nhân: đoán xem các hộ gia đình mắc nợ nhiều nhất ở đâu?
Uy tín của các nhà hoạch định chính sách là một động lực quan trọng khác của việc định giá ngoại hối.
Nếu các chính trị gia và Ngân hàng Trung ương không đặt ra các mục tiêu chính sách đáng tin cậy và thể hiện cam kết đạt được chúng, các nhà đầu tư sẽ miễn cưỡng đầu tư vào quốc gia của họ.
Đây là lý do tại sao Fed sẽ không sớm thay đổi mục tiêu lạm phát từ 2% lên 3%. Trước khi thực sự đạt được mức lạm phát 2% và giữ được uy tín, đó không phải là một lựa chọn.
Uy tín là tài sản lớn nhất của nhà hoạch định chính sách, vì vậy tốt nhất nên đầu tư vào thị trường ngoại hối, nơi mà các nhà hoạch định chính sách có độ tin cậy cao.
Lý do tại sao tôi không đề cập đến chênh lệch lãi suất cho đến nay là vì chúng có xu hướng quan trọng hơn đối với các chuyển động ngoại hối ngắn hạn hơn là cơ sở cấu trúc cơ bản của việc định giá tiền tệ.
Nhưng vâng: những thay đổi nhanh chóng về chênh lệch tỷ giá có thể có tác động liên quan đến những biến động ngoại hối ngắn hạn.
Đây là nó dành cho chuỗi bài Giáo dục Vĩ mô TMC ngày nay.
Và hãy nhớ giao dịch tốt nhất hiện có: duy trì giáo dục vĩ mô lâu dài.
***
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này ban đầu được xuất bản trên The Macro Compass. Hãy tham gia cộng đồng sôi động gồm các nhà đầu tư vĩ mô, người phân bổ tài sản và quỹ phòng hộ.
Giao dịch các công cụ tài chính và/hoặc tiền điện tử tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Giá cả tiền điện tử có độ biến động mạnh và có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài như các sự kiện tài chính, pháp lý hoặc chính trị. Việc giao dịch theo mức ký quỹ gia tăng rủi ro tài chính.
Trước khi quyết định giao dịch công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần nắm toàn bộ thông tin về rủi ro và chi phí đi kèm với việc giao dịch trên các thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, mức độ kinh nghiệm, khẩu vị rủi ro và xin tư vấn chuyên môn nếu cần.
Fusion Media xin nhắc bạn rằng dữ liệu có trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ thị trường hay sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường, vì vậy, giá cả có thể không chính xác và có khả năng khác với mức giá thực tế tại bất kỳ thị trường nào, điều này có nghĩa các mức giá chỉ là minh họa và không phù hợp cho mục đích giao dịch. Fusion Media và bất kỳ nhà cung cấp dữ liệu nào có trên trang web này đều không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Fusion Media và/hoặc nhà cung cấp. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.
Fusion Media có thể nhận thù lao từ các đơn vị quảng cáo xuất hiện trên trang web, dựa trên tương tác của bạn với các quảng cáo hoặc đơn vị quảng cáo đó.