Liệu Bed Bath & Beyond có còn hấp dẫn?

Nguồn: Investing.com

Quy mô và tốc độ giảm có thể cám dỗ một số nhà đầu tư tin rằng cổ phiếu quá rẻ. Nhưng như chúng tôi đã nhấn mạnh, việc tập trung vào quy mô của đợt bán tháo là một lỗi đầu tư cổ điển được gọi là sai lệch cố định.

Thị trường đã liên tục sụt giảm. Nhiều cổ phiếu chiến thắng đại dịch — trong số đó như Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) và Coinbase (NASDAQ: COIN) – nhưng cũng đã giảm 70% hoặc 80% và sau đó tiếp tục giảm.

Tải ứng dụng

Tham gia cùng hàng triệu người dùng để luôn nắm bắt thông tin thị trường tài chính toàn cầu với Investing.com.

Tải Xuống Ngay

Rõ ràng là, trái với kỳ vọng ban đầu, các nhà bán lẻ Hoa Kỳ đã được hưởng lợi từ đại dịch coronavirus. Giữa các khoản thanh toán kích thích từ chính phủ liên bang và chi tiêu hạn chế cho du lịch và giải trí, người tiêu dùng có nhiều tiền mặt và không có nhiều thứ để chi tiêu ngoài việc xây dựng nhà cửa của họ.

Vấn đề bây giờ chỉ đơn giản là không còn nhiều thứ để mua, bằng chứng là hàng tồn kho tại các nhà bán lẻ hàng đầu như Target (NYSE: TGT) và Walmart (NYSE: WMT).

Đối với Bed Bath & Beyond, đại dịch bây giờ giống như một sự cứu vãn ngắn ngủi sau một thời gian dài hoạt động yếu kém. Bán hàng tại cùng một cửa hàng là mạch máu của một nhà bán lẻ và là cách duy nhất để lợi nhuận bán lẻ tăng trưởng ổn định. Bed Bath & Beyond đã phải vật lộn trong nhiều năm trước đại dịch: tăng trưởng doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng trung bình là âm từ năm tài chính 2015 đến năm tài chính 2018 (các năm tài chính kết thúc vào tháng 2 năm sau) trước khi BBBY công bố mức giảm 6,8% trong năm tài chính 19.

Sự sụt giảm đã trở lại với một sự báo thù. Doanh số bán hàng so sánh đã giảm 12% trong quý tài chính thứ tư, dẫn đến lợi nhuận sụt giảm mạnh hơn so với kỳ vọng. Q1 thậm chí còn tệ hơn: doanh số bán hàng tương đương (bao gồm cả hoạt động trực tuyến) giảm 23% so với cùng kỳ năm ngoái.

Các nhà phân tích Phố Wall hiện dự đoán tổng doanh thu sẽ giảm 17% trong năm nay – và trung bình, dự đoán cổ phiếu Bed Bath & Beyond lỗ hơn 6 USD / cổ phiếu. Ba tháng trước, chính những nhà phân tích đó đã kỳ vọng Bed Bath & Beyond sẽ kiếm được lợi nhuận.

Sự kết hợp ở đây là không thể kiểm soát được. Doanh thu tương đương giảm, thua lỗ lớn và bảng cân đối kế toán nhiều nợ nần — Bed Bath & Beyond có khoản nợ hơn 1 tỷ đô la — là một sự kết hợp tàn bạo đối với một nhà bán lẻ. Bed Bath & Beyond cần phải xoay chuyển tình thế kinh doanh.

Tất nhiên, công ty đã cố gắng làm như vậy trong nhiều năm nay. Chủ tịch GameStop (NYSE: GME) và cổ đông quan trọng của BBBY Ryan Cohen đã đưa ra chính xác quan điểm đó trong một bức thư gửi ban giám đốc vào tháng 3. Như được thể hiện qua các số liệu bán hàng trước đại dịch — và sự sụt giảm của cổ phiếu BBBY từ gần $ 80 vào đầu năm 2015 xuống còn $ 10 vào năm năm sau — những nỗ lực đó đã không bao giờ có kết quả.

Có lẽ vẫn còn một số hy vọng. BBBY sẽ có một giám đốc điều hành mới. Đã có những đồn đoán về việc bán công ty buybuy BABY, mà Cohen ước tính có thể trị giá “vài tỷ đô la” vào tháng Ba. Vào tháng 4, Wall Street Journal báo cáo rằng buybuy BABY thực sự đã thu hút sự quan tâm từ những người mua tiềm năng.

Nhưng hy vọng về một sự thay đổi dường như không có cơ sở. Một lần nữa, đã gần một thập kỷ kể từ khi doanh nghiệp này cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Các thách thức về hàng tồn kho sẽ mất vài quý để giải quyết. Mối quan tâm đến buybuy BABY có lẽ đã giảm dần sau báo cáo thu nhập  Q1; các nhà bán lẻ tập trung vào trẻ em khác như Children’s Place (NASDAQ: PLCE) đã thấy định giá của họ giảm trong những tháng gần đây.

Ngay cả khi Bed Bath & Beyond có thể bán được buybuy BABY với giá 1 tỷ đô la – khoảng 1 lần doanh thu năm tài chính 20, như được nêu chi tiết trong bài thuyết trình Ngày nhà phân tích của công ty năm đó – điều đó sẽ chỉ xóa khoản nợ khỏi bảng cân đối kế toán. Đây vẫn sẽ là một công ty thua lỗ được định giá khoảng 400 triệu đô la.

Ít nhất, sẽ mất một khoảng thời gian đáng kể để Bed Bath & Beyond mang lại lợi nhuận cho công ty – và chứng minh cho các nhà đầu tư thấy rằng công ty có thể tiếp tục như vậy.

Vấn đề là Bed Bath & Beyond có thể không có thời gian như vậy. Như đã lưu ý, sự sụt giảm của cổ phiếu — 83% trong vòng chưa đầy bốn tháng — thật đáng kinh ngạc. Nhưng sự sụt giảm giá trái phiếu của công ty gần như rất mạnh - có lẽ thậm chí còn nghiêm trọng hơn.

Gần đây nhất là vào đầu tháng 3, trái phiếu 3,749% của Bed Bath & Beyond đến hạn vào năm 2024 đã được giao dịch ngang giá. Mức giá đó bao hàm khả năng công ty sẽ phá sản trước khi trả được khoản nợ đó.

Bốn tháng sau, những trái phiếu tương tự đó được giao dịch lần cuối ở mức 39 ​​đô la. Giao dịch của các trái phiếu kỳ hạn dài hơn thậm chí còn thấp hơn.

Những mức giá đó cho thấy thị trường trái phiếu đang định giá với xác suất lớn hơn 50% là Bed Bath & Beyond không vượt qua được vào tháng 8 năm 2024, khi đợt trái phiếu đầu tiên đến hạn, mà không nộp đơn phá sản và có khả năng xóa sổ cổ đông.

Bed Bath & Beyond không nhất thiết phải đạt đến mức có thể trả khoản nợ đó khi đáo hạn. Một số tiến bộ trong quá trình quay vòng có thể làm thoải mái các nhà đầu tư nợ đủ để cho phép một giao dịch tái cấp vốn xảy ra.

Nhưng Bed Bath & Beyond chỉ có hai năm để cho thấy sự tiến bộ đó. Thị trường trái phiếu đang nói với các nhà đầu tư cổ phiếu rằng họ không tin công ty sẽ thành công. Các nhà đầu tư cổ phiếu nên chú ý.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Kể từ khi viết bài này, Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập.