Johnson&Johnson: Cổ phiếu Blue-chips phòng thủ đang có dư địa tăng

Cổ phiếu của Johnson&Johnson (NYSE: JNJ), New Brunswick, gã khổng lồ chăm sóc sức khỏe có trụ sở tại New Jersey, đã tăng 5% vào thứ Sáu tuần trước khi có tin công ty có thể có tiến triển với kế hoạch giải quyết các vụ kiện liên quan đến sản phẩm bột rôm talc cũng như giải quyết các vụ kiện về thuốc giảm đau opioid. 

Cổ phiếu của JNJ đã tăng tổng cộng 4,6% trong 12 tháng qua, thấp hơn nhiều so với mức tăng trung bình 17,2% của toàn ngành sản xuất thuốc.

Mặc dù mức tăng của JNJ trong 12 tháng qua là tương đối khiêm tốn, nhưng cổ phiếu đã dao động khá đáng kể, với mức cao nhất trong 12 tháng là 179,47 đô la vào ngày 17 tháng 8 năm 2021 (+9,7% so với giá hiện tại), sau khi đóng cửa ở mức thấp nhất  là 153,07 đô la vào ngày 4 tháng 3 năm 2021 (-5,9% so với giá hiện tại). 

Nguồn: Investing.com

Tuy nhiên, gã khổng lồ ngành chăm sóc sức khỏe có trụ sở tại New Jersey vẫn có mức giá tương đối đắt nếu so với các đối thủ cạnh tranh như Pfizer (NYSE: PFE) và Merck (NYSE: MRK). P/E trượt 12 tháng (TTM) của JNJ là 21,25, cao hơn đáng kể so với mức 12,2 của Pfizer và 15,7 của Merck.

Việc so sánh các công ty dược phẩm trên cơ sở P/E trượt bỏ qua tiềm năng công ty có thể ghi nhận sự thay đổi trong lợi nhuận tương lai. Nhưng JNJ vẫn có vẻ khá đắt kể cả khi sử dụng P/E dự phóng. Dựa trên triển vọng đồng thuận về lợi nhuận dự kiến, P/E dự phóng ​​của JNJ là 15,8, so với mức 6,8 và 10,4 tương ứng của PFE và MRK.

Với mức định giá tương đối cao của JNJ, không có gì ngạc nhiên khi lợi suất cổ tức của công ty ở mức 2,55% cũng thấp hơn mức 3,35% của Pfizer hoặc 3,62% của Merck.

JNJ là công ty tăng trưởng cổ tức đáng tin cậy, với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức các mốc 3, 5 và 10 năm lần lượt là 5,6%, 5,8% và 6,4%. Với lịch sử tăng trưởng lợi suất và cổ tức hiện tại, Mô hình tăng trưởng Gordon cho tổng lợi nhuận kỳ vọng của JNJ là 8,2%. Con số này sát với lợi suất trung bình là 8,19% mỗi năm trong 15 năm qua và thấp hơn một chút so với lợi suất hàng năm nếu xét theo khung 3 năm và 5 năm ở mức lần lượt là 9,35% và 8,56% mỗi năm.

Vào ngày 12 tháng 4 năm 2021, tôi đã xếp hạng Mua đối với JNJ. Mặc dù tiềm năng tăng giá được kỳ vọng là hạn chế, nhưng cổ phiếu vẫn có vẻ hấp dẫn trên cơ sở điều chỉnh rủi ro. Với hệ số beta và độ biến động thấp, cùng với triển vọng nhìn chung thuận lợi, JNJ dường như là một lựa chọn hợp lý và an toàn cho danh mục đầu tư. Trong những tháng tiếp theo sau khi khuyến nghị được đưa ra, JNJ đã tăng 4,04% so với mức tăng 6,4% của S&P 500 (bao gồm cả cổ tức).

Khi đánh giá JNJ, tôi đã xem xét các nguyên tắc cơ bản và hai loại triển vọng đồng thuận. Đầu tiên là xếp hạng đồng thuận của Phố Wall và mục tiêu giá trong 12 tháng. Thứ hai là triển vọng ngụ ý của thị trường, thể hiện quan điểm đồng thuận giữa người mua và người bán quyền chọn trên JNJ.

Về cơ bản, giá của quyền chọn mua cổ phiếu phần lớn được xác định bởi ước tính đồng thuận của thị trường về xác suất giá cổ phiếu sẽ tăng (quyền chọn mua) hay giảm (quyền chọn bán) so với một mức giá cụ thể (giá thực hiện quyền chọn) giữa thời điểm hiện tại và khi tùy chọn hết hạn. Bằng cách phân tích giá quyền chọn mua và bán ở nhiều mức giá thực hiện, có thể tính toán dự báo giá trung hòa giữa giá các quyền chọn. Đây là triển vọng ngụ ý của thị trường và đại diện cho triển vọng đồng thuận từ thị trường quyền chọn.

Vào tháng 4, cổ phiếu JNJ có vẻ hơi đắt so với lợi nhuận, nhưng triển vọng đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall là lạc quan và mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng cao hơn khoảng 15% so với giá cổ phiếu tại thời điểm đó. Triển vọng thị trường cho đến đầu năm 2022 là trung lập, với độ biến động thấp. Tôi đưa ra đánh giá triển vọng là tăng đối với cổ phiếu, nhưng  chiến lược covered call sẽ đáng được đưa vào cân nhắc vì định giá cao.

Sau khoảng 10,5 tháng kể từ khi tôi phân tích JNJ, tôi đã cập nhật triển vọng thị trường cho JNJ và so sánh những triển vọng này với triển vọng đồng thuận của Phố Wall hiện tại.

Triển vọng đồng thuận của Phố Wall đối với Johnson&Johnson/h2

E-Trade tính toán sự đồng thuận của Phố Wall bằng cách kết hợp quan điểm của 9 nhà phân tích được xếp hạng, những người đã công bố xếp hạng và mục tiêu giá trong 90 ngày qua. Đánh giá đồng thuận của Wall Street đối với JNJ là tăng và mục tiêu giá đồng thuận cao hơn 15,2% so với giá cổ phiếu hiện tại. Vào tháng 4, xếp hạng đồng thuận cũng là tăng và mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng là $ 191,21, cao hơn 18,6% so với giá cổ phiếu tại thời điểm đó.

Nguồn: E-trade

Investing.com tính toán triển vọng đồng thuận của Phố Wall bằng cách sử dụng quan điểm của 17 nhà phân tích. Đánh giá đồng thuận là tăng và mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng cao hơn 13,7% so với giá cổ phiếu hiện tại.

Nguồn: Investing.com

Mặc dù triển vọng đồng thuận có thể thay đổi theo nguồn dữ liệu, nhưng các ước tính của E-Trade và Investing.com rất gần nhau. Mức trung bình của hai mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng này là 14,45%. Kết hợp với tỷ suất cổ tức 2,55%, triển vọng đồng thuận cho tổng lợi nhuận dự kiến ​​là 17%.

Triển vọng thị trường ngụ ý cho Johnson & Johnson/h2

Tôi đã tính toán triển vọng thị trường cho JNJ trong khoảng thời gian 3,6 tháng, tính từ thời điểm hiện tại đến ngày 17 tháng 6; và trong khoảng thời gian 10,7 tháng  tính từ thời điểm hiện tại đến ngày 20 tháng 1 năm 2023 bằng cách phân tích các quyền chọn đáo hạn vào những ngày này.

Cách trình bày tiêu chuẩn đối với triển vọng ngụ ý thị trường là một biểu đồ phân phối xác suất của lợi nhuận giá, với xác suất thể hiện trên trục tung và lợi nhuận thể hiện trên trục hoành.

Nguồn: Tính toán của tác giả sử dụng báo giá quyền chọn từ E-trade

Triển vọng thị trường đến ngày 17 tháng 6 có hai đỉnh nhỏ về xác suất tương ứng với lợi suất + 2,25% và -2,25%. Triển vọng thị trường dưới dạng đỉnh kép này không phải là hiếm, nhưng không có ý nghĩa thực tế về chi tiết. Các xác suất nghiêng về lợi nhuận dương và mức biến động dự kiến ​​được tính từ phân phối này là 22,1% (hàng năm). Để so sánh, mức biến động hàng năm được tính từ triển vọng thị trường vào tháng 4 năm 2021 là 19,8%.

Để có thể dễ dàng hơn trong việc so sánh trực tiếp xác suất của lợi nhuận dương và âm, tôi xoay đường lợi nhuận của phân phối theo trục tung (xem biểu đồ bên dưới).

Nguồn: Tính toán của tác giả sử dụng báo giá quyền chọn từ E-trade

Biểu đồ này cho thấy mức độ nhất quán của các xác suất có lợi cho lợi nhuận dương sẽ có khả năng xuất hiện cao hơn. Xác suất của lợi nhuận dương cao hơn đáng kể so với xác suất của lợi nhuận âm có cùng độ lớn trong một loạt các kết quả có thể xảy ra nhất (đường liền nét màu xanh nằm trên đường đứt nét màu đỏ ở ba phần tư bên trái của biểu đồ). Điều này thể hiện triển vọng tăng giá cho JNJ.

Triển vọng đến ngày 20 tháng 1 năm 2023 là tăng nhẹ với sự thay đổi ít rõ rệt hơn về xác suất để có lợi nhuận dương. Mức biến động hàng năm được tính toán từ triển vọng này là 21,6%.

Nguồn: Tính toán của tác giả sử dụng báo giá quyền chọn từ E-trade

Hai triển vọng ngụ ý thị trường này cho thấy quan điểm tăng giá cho đến giữa năm 2022 và quan điểm tăng giá nhẹ vào đầu năm 2023. Mức độ biến động dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 21-22%. Triển vọng thị trường là trung lập vào tháng 4 năm 2021 nhưng hiện đã chuyển sang xu hướng tăng giá.

Khi tôi viết bài báo này, JNJ đang giao dịch ở mức 164,53 đô la và có thể bán quyền chọn bán với giá thực hiện 165 đô la vào ngày 20 tháng 1 năm 2023 ở mức 11,25 đô la. Nếu bạn mua JNJ ở mức giá này và bán quyền chọn mua, thu nhập từ phí bảo hiểm quyền chọn sẽ ứng với lợi suất 6,84% trong 10,7 tháng tới.

Trong giai đoạn này, JNJ dự kiến ​​sẽ có ba lần chi trả cổ tức là 1,06 đô la mỗi lần .Với tổng lợi suất thu được từ chiến lược covered call là 8,8% (ứng với tổng thu nhập hàng năm 9,9%), đây là một mức lợi suất hấp dẫn đối với một cổ phiếu có mức biến động thấp như JNJ.

Tổng kết

JNJ là một công ty phòng thủ có hệ số beta thấp. Cổ phiếu đã có tổng lợi nhuận là 9,4% và 8,6% trong khung thời gian 3 và 5 năm qua. Mô hình tăng trưởng Gordon cho thấy lợi nhuận kỳ vọng là 8,2%. Dựa trên những con số này, mục tiêu giá 12 tháng được Phố Wall đồng thuận, với tổng lợi nhuận dự kiến ​​là 17%, có vẻ rất lạc quan.

Theo nguyên tắc chung đối với xếp hạng mua, tôi muốn lợi tức kỳ vọng trong 12 tháng bằng ít nhất một nửa so với mức biến động dự kiến ​​(khoảng 22%). Mục tiêu giá đồng thuận của Phố Wall về cơ bản đã vượt ngưỡng tối thiểu này. Triển vọng thị trường cho JNJ cũng là lạc quan.

Tôi đang duy trì đánh giá lạc quan của mình đối với JNJ. Các nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, cùng với những người lo ngại về định giá của JNJ, có thể muốn xem xét bán các lệnh covered call đối với JNJ.