Hướng tới năm 2023: Khủng hoảng kinh tế và biến động thị trường chứng khoán

Biến động vào năm tới có thể sẽ tăng lên, nhưng không quá lớn, trong khi giá cổ phiếu sẽ tăng và giảm cùng với các rủi ro vĩ mô chính cũng như các tín hiệu quan trọng từ thế giới doanh nghiệp. Chúng ta sẽ có những báo cáo đầu tiên về tình trạng tiêu dùng và nền kinh tế vào đầu tháng 1 với báo cáo việc làm hàng tháng và dữ liệu sản xuất.

Mặc dù thị trường việc làm có vẻ tốt cho đến nay, nhưng có những dấu hiệu cho thấy việc giảm mức lương hàng tháng có thể sắp xảy ra. Goldman nhận thấy thị trường việc làm sẽ chậm lại vào quý hai năm sau, trong khi BofA bi quan hơn nhiều với triển vọng dự kiến của mình.

Dự kiến tăng trưởng việc làm yếu trong năm 2023, lạm phát hạ nhiệt/h2

Nguồn: Goldman Sachs Investment Research

BofA chứng kiến số việc làm hàng tháng sụt giảm 250.000 trong quý 3 năm 2023/h2

Nguồn: BofA Global Research

VIX (HM:VIX) Cấu trúc kỳ hạn: Biến động có khả năng duy trì ở mức cao

/h2

Nguồn:  VIX Central

Quan điểm kinh tế ảm đạm đó chắc chắn sẽ khiến Main Street lo ngại về nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng, xuất phát sau 1 năm lạm phát ở mức cao với giá cổ phiếu và trái phiếu thấp hơn. Tâm lý bi quan trên thị trường tài chính và sự thất vọng với nền kinh tế có thể sẽ tiếp diễn, đi từ mối lo ngại về lạm phát đến lo ngại về tình trạng việc làm bị thu hẹp.

Tâm lý ngại rủi ro đối với cổ phiếu, xu hướng không thay đổi trong ngắn hạn/h2

Nguồn: Charles Edwards

Tin tốt là hầu hết các nhà kinh tế dự đoán nền kinh tế sẽ suy thoái nhẹ vào năm tới, tập trung diễn ra vào nửa đầu năm. Ngày nay, khi mọi người nghe thấy cụm từ “suy thoái”, tâm trí họ ngay lập tức quay trở lại với cuộc Đại khủng hoảng tài chính và tình trạng hỗn loạn xảy ra thời điểm đó. Tôi hy vọng năm 2023 sẽ không như vậy. Hơn nữa, chúng ta đã trải qua giai đoạn lạm phát khó khăn, vì vậy có lẽ một cuộc suy thoái kỹ thuật nhỏ vào đầu năm là phần cuối cùng của chu kỳ mà chúng ta phải trải qua.

Đối với cổ phiếu, với việc S&P 500 giao dịch ở mức 16,6 lần thu nhập của năm tới cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn lợi nhuận doanh nghiệp suy yếu và thị trường không phải à cực kỳ rẻ. Tôi nghĩ rằng mức EPS đồng thuận hiện tại $232 vào năm 2023 đối với S&P 500 là rất cao và mức hợp lý sẽ vào khoảng $215.

Nhưng các nhà đầu tư nên cẩn thận để không cho rằng thị trường sẽ giao dịch với thu nhập ở mức suy thoái và mức định giá thấp trong thời gian quá dài. Nếu EPS phục hồi lên $230 và SPX giao dịch với bội số 17 vào cuối năm sau, thì đó vẫn sẽ là tổng lợi nhuận dương trong năm.

Nhìn chung, tôi thấy giá trị tiếp tục phục hồi so với tốc độ tăng trưởng, thị trường nước ngoài phục hồi trong bối cảnh đồng đô la yếu hơn, vốn hóa nhỏ vượt trội so với vốn hóa lớn và biến động giảm dần trên thị trường lãi suất, điều này sẽ mang lại niềm tin cho thị trường vào cuối năm. Tuy nhiên, đây chỉ là dự báo.

Dự báo thu nhập của S&P 500 tiếp tục giảm

Nguồn: Fact set/h2

Kết luận

Tôi mong đợi một cuộc suy thoái kỹ thuật nhẹ trong nửa đầu năm tới, nhưng NBER có thể không nghĩ như vậy nếu bảng lương giữ nguyên. Tình trạng thất nghiệp lớn hơn có thể xảy ra vào giữa năm 2023. Cổ phiếu có thể giảm xuống mức đáy không quá thấp hơn so với mức hiện tại.

Cũng cần phải nhận ra rằng cổ phiếu thường biến đông khoảng 6 tháng trước những thay đổi của GDP, do đó việc dự đoán đáy có thể là một hành động mạo hiểm.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mike Zaccardi không sở hữu bất kỳ vị thế giao dịch nào được đề cập trong bài báo này.