Fed tăng lãi suất 25 bp, với dự báo vẫn sẽ có ít nhất một lần tăng nữa sắp tới
ING Economic and Financial Analysis | 03/02/2023 07:28
Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất trong phạm vi 25 điểm cơ bản lên 4,5%-4,75% và cho biết rằng họ vẫn chưa kết thúc chu kỳ tăng lãi suất. Với việc nền kinh tế đang mất đà, thị trường việc làm có dấu hiệu hạ nhiệt tạm thời và lạm phát đang trên đà đi xuống, chúng tôi kỳ vọng một đợt tăng 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng Ba. Các lực lượng ủng hộ cho dự báo về suy thoái sau đó sẽ đưa ra trường hợp cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.
Fed tiếp tục tăng lãi suất bất chấp những dấu hiệu tích cực của lạm phát
Không có gì ngạc nhiên từ Cục Dự trữ Liên bang khi họ chọn tăng 25 điểm cơ bản. Họ thừa nhận rằng "lạm phát đã giảm bớt phần nào", nhưng họ vẫn chưa thể khẳng định chiến thắng vì lạm phát "vẫn tăng cao" trong một môi trường mà "việc làm tăng mạnh". Do đó, họ duy trì quan điểm rằng "sự gia tăng liên tục trong phạm vi mục tiêu sẽ phù hợp".
Vì vậy, như mong đợi, chúng ta đã nhận được mức tăng lãi suất thấp hơn sau lần tăng 50 bp của tháng 12 và bốn lần tăng 75 bp liên tiếp trước đó. Từ ngữ “tăng liên tục” ngụ ý rằng họ có ít nhất hai lần tăng lãi suất nữa, với việc Chủ tịch Fed Powell nói về khả năng tăng lãi suất "một vài lần nữa" trước khi chính sách đủ hạn chế. Chúng tôi nghi ngờ rằng điều này sẽ đạt được và tiếp tục tìm kiếm chỉ một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3 và tạm dừng sau đó.
Tải ứng dụng
Tỷ lệ quỹ liên bang cuối cùng đã cao hơn tỷ lệ lạm phát cơ bản
Nguồn: Macrobond, ING
Thêm một lần nữa
Lãi suất chính sách thực tế cuối cùng đã chuyển sang dương - cả mức trần và mức dưới của phạm vi lãi suất mục tiêu của quỹ Fed đều cao hơn lạm phát lõi lần đầu tiên kể từ năm 2019, đây là thước đo chính mà Fed đã hy vọng đạt được. Đồng thời, nền kinh tế tiếp tục mất đà và chúng tôi nghi ngờ lạm phát sẽ giảm nhanh chóng từ đây, do giá thuê nhà tăng cao, giá ô tô giảm và quyền định giá của các công ty giảm. Thị trường việc làm vẫn là giữ được sức mạnh khiến Fed lo lắng, nhưng chúng tôi nghi ngờ điều này có thể vẫn mạnh như hiện tại khi đối mặt với sự ảm đạm lan rộng của các công ty và hoạt động suy yếu.
Tạm dừng vào tháng 5 với các đợt cắt giảm từ tháng 9
Vào thời điểm diễn ra cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 22 tháng 3, chúng ta sẽ có thêm hai báo cáo việc làm và hai báo cáo CPI. Chúng tôi kỳ vọng CPI sẽ ở mức 5,7% vào thời điểm đó (so với 6,5% hiện tại) với lạm phát cơ bản ở mức 5,1% (5,7% hiện tại) vào thời điểm đó. Dự kiến sẽ có những đợt sụt giảm lớn trong quý 2. Tăng trưởng việc làm sẽ chậm lại nhưng vẫn sẽ tích cực. Như vậy là đủ để tăng 25 điểm cơ bản cuối cùng, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng họ sẽ tiếp tục nói "mức tăng đang diễn ra" vào thời điểm đó và thay vào đó sẽ chuyển sang lập trường phụ thuộc vào dữ liệu mà không cam kết tạm dừng.
Cuộc họp tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 5 và đến thời điểm đó, chúng tôi nghĩ rằng Fed sẽ có đủ bằng chứng để gọi mức lãi suất cao nhất và tạm dừng. Trong 50 năm qua, khoảng thời gian trung bình giữa lần tăng lãi suất cuối cùng trong một chu kỳ và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên là sáu tháng, điều này có nghĩa là tháng 9 là cuộc họp “trực tiếp” cho lần cắt giảm lãi suất đầu tiên. Đến lúc đó, chúng tôi nghĩ rằng các lực lượng ủng hộ yếu tố suy thoái sẽ được xây dựng trong bối cảnh mức lạm phát trong khu vực 3%, điều này sẽ đưa ra lời biện minh cần thiết cho lần cắt giảm đầu tiên.
Tác động thị trường trái phiếu kho bạc
Thị trường hiện đã rõ ràng rằng một đợt tăng giá tháng 3 đang diễn ra. Điều đó khiến áp lực tăng lãi suất luôn hiện hữu trong hầu hết thời gian còn lại của Q1. Và ECB sẽ thêm vào giai điệu đó.
Mặc dù “đi bộ đường dài quá mức” có thể tốt về lâu dài, nhưng đây cũng là chi phí thực hiện cao hơn liên quan đến tỷ lệ giao dịch trước cao hơn và trong bối cảnh một thị trường trái phiếu tiêu cực. Nói cách khác, nếu bạn đang mua trái phiếu dài hạn và lợi suất không giảm, thì bạn đang ở vị thế định giá thị trường âm. Đó là một phần lập luận cho áp lực tăng thêm bù đắp đối với lãi suất thị trường.
Lập luận khác xuất phát từ hình dạng của đường cong, vẫn bị đảo ngược một cách đáng kể. Trên thực tế, chưa từng có (ít nhất là trong bốn thập kỷ qua) lãi suất thị trường kỳ hạn dài cao đến mức này so với lãi suất quỹ liên bang, đặc biệt là trong khi Fed vẫn đang tăng lãi suất.
Các tỷ lệ khác cũng đã được tăng lên với số tiền tương tự, toàn bộ 25 điểm cơ bản. Điều đó áp dụng cho cơ sở repo ngược (4,55%), cơ sở repo vĩnh viễn (4,75%) và tỷ lệ dự trữ vượt mức (4,65%). Đây là tất cả rộng rãi như mong đợi. Và không có đề cập đặc biệt nào về việc phát hành trái phiếu, vốn vẫn tiếp tục như vậy.
Cũng không có đề cập đến việc bán trái phiếu hoàn toàn, nhưng thật khó để tin rằng điều này chưa bao giờ được thảo luận; chỉ là nó có xu hướng không được ghi vào biên bản.
Một chút phản hồi từ Fed hỗ trợ đồng đô la và thúc đẩy nhu cầu giao dịch
Có vẻ như tuyên bố trung lập của FOMC và cuộc họp báo đã chứng kiến Fed tránh đưa ra nhiều phản hồi trước những kỳ vọng thuyết phục về mức cao nhất trong lãi suất Quỹ của Fed vào tháng 3 và chu kỳ nới lỏng 50 bp tiếp theo trong nửa cuối năm nay. Thật vậy, các thị trường đã định giá thêm 10 điểm cơ bản cho việc nới lỏng trong năm nay. Điều đó giữ nguyên xu hướng cốt lõi, đầu năm đô la yếu hơn và các loại tiền hoạt động vững chắc hơn.
EUR/USD hiện có thể chạm mức 1,10 ở Châu Âu, mặc dù việc định vị đồng euro kéo dài, đặc biệt là từ cộng đồng quản lý tài sản, có thể thấy EUR/USD đang cố gắng duy trì mức tăng trên mức chuẩn đó.
Không có gì bất ngờ từ Fed khi chứng kiến sự biến động tiếp tục giảm. Các mức thấp mới trong chỉ số biến động MOVE của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thường chứng kiến sự lan tỏa sang không gian biến động ngoại hối. Đúng là chúng ta có những rủi ro sự kiện lớn sắp xảy ra dưới hình thức các cuộc họp của ECB/BoE và báo cáo việc làm của Hoa Kỳ vào thứ Sáu. Nhưng giả sử những điều này có thể được thương lượng mà không có bất kỳ bất ngờ khó chịu nào – ví dụ: số lượng việc làm tăng cao hoặc thu nhập trung bình cao hơn – xu hướng biến động thấp hơn sẽ xuất hiện vào tháng Ba.
Biến động lãi suất của Hoa Kỳ thấp hơn sẽ khuyến khích nhiều người quan tâm hơn đến giao dịch chênh lệch tỷ giá hối đoái – nơi các nhà đầu tư tập trung rất nhiều vào lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Tiếp tục ghi điểm tích cực ở đây sẽ là đồng peso của Mexico, trong đó lợi tức được điều chỉnh theo quyền chọn ngoại hối cao hơn 50% so với lợi tức ở đồng peso có năng suất cao hơn khác của Latam, đồng real của Brazil. Giả sử Banxico tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tuần tới theo quyết định của Fed, lãi suất thực của Mexico sẽ tiến xa hơn về vùng dương và USD/MXN sẽ giảm xuống vùng 18,50.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này đã được ING chuẩn bị chỉ cho mục đích thông tin, bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin này không cấu thành khuyến nghị đầu tư và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.
Giao dịch các công cụ tài chính và/hoặc tiền điện tử tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Giá cả tiền điện tử có độ biến động mạnh và có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài như các sự kiện tài chính, pháp lý hoặc chính trị. Việc giao dịch theo mức ký quỹ gia tăng rủi ro tài chính.
Trước khi quyết định giao dịch công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần nắm toàn bộ thông tin về rủi ro và chi phí đi kèm với việc giao dịch trên các thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, mức độ kinh nghiệm, khẩu vị rủi ro và xin tư vấn chuyên môn nếu cần.
Fusion Media xin nhắc bạn rằng dữ liệu có trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ thị trường hay sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường, vì vậy, giá cả có thể không chính xác và có khả năng khác với mức giá thực tế tại bất kỳ thị trường nào, điều này có nghĩa các mức giá chỉ là minh họa và không phù hợp cho mục đích giao dịch. Fusion Media và bất kỳ nhà cung cấp dữ liệu nào có trên trang web này đều không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Fusion Media và/hoặc nhà cung cấp. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.
Fusion Media có thể nhận thù lao từ các đơn vị quảng cáo xuất hiện trên trang web, dựa trên tương tác của bạn với các quảng cáo hoặc đơn vị quảng cáo đó.