BĐS An Gia: Triển vọng khả quan nhờ gia tăng quỹ đất và khai thông vấn đề pháp lý
Long Tran | 18/05/2021 09:53
Luận điểm đầu tư
- Dịch bệnh không ảnh hưởng lớn tới hoạt động kinh doanh trong 2020.
- Doanh thu từ hoạt động bất động sản năm 2020 đạt 1,628 tỷ đồng (gấp 15.6 lần YoY) chủ yếu đến từ bàn giao một phần của dự án Panorama 1 và 2. Tuy nhiên, do đánh giá lại các khoản đầu tư từ những năm trước, giá vốn hàng bán cũng tăng vọt lên 1,481 tỷ đồng (gấp 14.4 lần YoY). Lợi nhuận từ hoạt động tài chính (chủ yếu từ đánh giá lại đạt 445 tỷ đồng (+209% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 415 tỷ đồng (+27% YoY).
- Tình hình kinh doanh trong 3 tháng đầu năm 2021 đạt 342 tỷ đồng doanh thu (+800% YoY) và đạt 7.1 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+1000% YoY) nhờ vào các dự án Sky 89 và The Sóng. Tỷ lệ hấp thụ duy trì mức khá cao từ 70 – 80% trong Q1/2021.
Triển vọng tương lai khả quan nhờ gia tăng quỹ đất và khai thông vấn đề pháp lý
- Chúng tôi kỳ vọng những thay đổi đáng kể về pháp lý trong thời gian qua sẽ tạo động lực cho ngành bất động sản nói riêng và cho An Gia nói chung. Hiện nay, An Gia đang có 3 dự án cần tháo gỡ về mặt pháp lý là West Gate, The Signial và BC 27. Trong đó, kỳ vọng dự án BC 27 sẽ được khai thông vấn đề pháp lý và có thể khởi công vào năm 2022.
- Trong năm 2021, An Gia dự kiến sẽ có thêm 35ha từ các dự án như BC 27 (27 ha tại Bình Chánh), D7 (5.4 ha tại quận 7) và BD3 (Bình Dương). Ngoài ra An Gia cũng đang trong quá trình đàm phán mua lại dự án BD 30 (Bình Dương).
- Chúng tôi kỳ vọng trong năm 2021, An Gia sẽ bàn giao phần còn lại của dự án Panorama cùng với 1 phần của 2 dự án Sky 89 và The Sóng với tổng số hơn 1,200 sản phẩm. Doanh thu 2021 ước đạt khoảng 3,648 tỷ đồng (+107.9% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt khoảng 582 tỷ đồng (+40.2% YoY).
Tải ứng dụng
Dữ liệu quan trọng
Điểm nhấn đầu tư
Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 40% YoY trong 2021
An Gia đang triển khai 7 dự án tại các quận ven thành phố Hồ Chí Minh và các tỉnh lân cận như Vũng Tàu, Bình Dương với tổng diện tích khoảng 64 ha. Trong năm 2021, An Gia dự định sẽ tiếp tục mở bán giỏ hàng của 2 dự án West Gate và The Standard cũng như mở bán mới dự án tại Bình Dương (BD 2.8 và BD 45) với tổng số lượng khoảng 3,200 căn. Bên cạnh đó, trong năm 2021, An Gia sẽ bắt đầu bàn giao gần 1,300 căn hộ chủ yếu từ hai dự án Sky 89 và The Sóng.
Dự án Sky 89 nằm tại quận 7, TP HCM (HM:HCM) có vị trí tiện lợi dẫn sang khu đô thị Phú Mỹ Hưng và khu đô thị mới Thủ Thiêm, dự kiến sẽ bàn giao vào quý 3/2021 và đang được chào bán ở mức 35 – 40 triệu/m2. Dự án The Sóng, theo đánh giá của chúng tôi, nằm ở vị trí đắc địa bên cạnh đường ven biển Vũng Tàu và giá bán cũng ở mức khá hấp dẫn chỉ khoảng 35 – 50 triệu / m2. Tuy nhiên, thời gian sở hữu của dự án này chỉ dài 50 năm và sản phẩm chủ đạo là condotel.
Sức khỏe tài chính tốt tạo thuận lợi trong việc phát triển dự án mới
Tính đến cuối quý 1 năm 2021, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ chỉ xấp xỉ 1 lần. Theo chúng tôi, tỷ lệ này tuy cao hơn một số công ty cùng ngành nhưng phù hợp với một doanh nghiệp bất động sản đang trong thời kỳ mở rộng quỹ đất. Hiện nay, An Gia có kế hoạch mở rộng quỹ đất sang các tỉnh Bình Dương và Đồng Nai do nội thành TP HCM đang khan hiếm quỹ đất. Đặc biệt, trong 2021 có thể phát triển thêm 30 – 50 ha quỹ đất thấp tầng ở Bình Dương đã hoàn thiện pháp lý và có thể khởi công ngay trong cuối năm 2021.
Bảng 1: So sánh một số chỉ tiêu của AGG với các công ty tương tự năm 2020
Trong giai đoạn sau năm 2021, chúng tôi dự phóng AGG sẽ bắt đầu mở bán dự án The Signial trong năm 2022 và 2 dự án D7 và BC27 trong năm 2023. Đặc biệt BC27 là dự án trọng điểm của An Gia với quy mô khoảng 8,000 sản phẩm gồm nhà phố thấp tầng, shophouse và căn hộ cao tầng. Dự án hiện đang xin quy hoạch 1/2000, tuy nhiên, theo chúng tôi được biết, quá trình hoàn thiện các thủ tục pháp lý đang gặp vướng mắc do có đất kênh rạch xen kẽ. Chúng tôi kỳ vọng nghị định 148 quy định chi tiết thi hành luật đất đai mới được ban hành sẽ giải quyết các vấn đề này và tạo điều kiện cho An Gia chào bán dự án vào năm 2023.
Bảng 2: Tiến độ bàn giao sản phẩm của các dự án
Rủi ro và định giá
Rủi ro
Vấn đề pháp lý và thanh khoản luôn là rủi ro lớn nhất đối với các công ty bất động sản và An Gia cũng không ngoại lệ. Những sự kiện có thể tác động tiêu cực đến tình hình kinh doanh và giá cổ phiếu AGG có thể bao gồm:
- Tình hình dịch bệnh kéo dài gây ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng bán hàng và thi công của An Gia.
- Yếu tố vĩ mô thay đổi như lãi suất vay ngân hàng tăng cao.
- Lãi suất tăng lên cũng ảnh hưởng đến các yếu tố định giá cổ phiếu.
- Rủi ro pha loãng do có kế hoạch phát hành thêm 91 triệu cổ phiếu trong năm 2021
Định giá và khuyến nghị
Với những tiềm năng và rủi ro kể trên, chúng tôi vẫn tiếp tục khuyến nghị Mua với cổ phiếu AGG và nâng giá mục tiêu từ 33.250 đồng lên 60.300 đồng do điều chỉnh kế hoạch bán hàng và tăng giá bán các sản phẩm. Dự phóng này của chúng tôi chưa bao gồm những dự án doanh nghiệp đang đàm phán, cụ thể là quỹ đất thấp tầng 30 – 50 ha tại Bình Dương. Việc thâu tóm thành công quỹ đất này có thể mang lại lợi nhuận cao hơn dự kiến trong tương lai.
Bảng 3: Định giá
Báo cáo kết quả HĐKD (tóm tắt)
Xem thêm tại đây
Giao dịch các công cụ tài chính và/hoặc tiền điện tử tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Giá cả tiền điện tử có độ biến động mạnh và có thể chịu tác động từ các yếu tố bên ngoài như các sự kiện tài chính, pháp lý hoặc chính trị. Việc giao dịch theo mức ký quỹ gia tăng rủi ro tài chính.
Trước khi quyết định giao dịch công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần nắm toàn bộ thông tin về rủi ro và chi phí đi kèm với việc giao dịch trên các thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, mức độ kinh nghiệm, khẩu vị rủi ro và xin tư vấn chuyên môn nếu cần.
Fusion Media xin nhắc bạn rằng dữ liệu có trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ thị trường hay sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường, vì vậy, giá cả có thể không chính xác và có khả năng khác với mức giá thực tế tại bất kỳ thị trường nào, điều này có nghĩa các mức giá chỉ là minh họa và không phù hợp cho mục đích giao dịch. Fusion Media và bất kỳ nhà cung cấp dữ liệu nào có trên trang web này đều không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Fusion Media và/hoặc nhà cung cấp. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.
Fusion Media có thể nhận thù lao từ các đơn vị quảng cáo xuất hiện trên trang web, dựa trên tương tác của bạn với các quảng cáo hoặc đơn vị quảng cáo đó.